El daño al medio ambiente afecta a la economía y algunas reflexiones.

En este artículo pretendo plasmar mi opinión sobre que es prioridad número uno proteger al medio ambiente antes que cualquier justificación económica y social para no hacerlo.

 

Primero debemos entender todos los pobladores de este mundo que solo tenemos un planeta alcanzable con las características de la Tierra, es decir, solo tenemos una casa y si no la cuidamos nos vamos quedar sin casa. Desgraciadamente cuidar el medio ambiente como se debería hacer limitaría nuestro libre albedrío. Los humanos por su propia naturaleza buscan su supervivencia y cumplen quieran o no con el objeto para lo que fueron creados, es decir, su reproducción. Se supone que el ser humanos es un ser "inteligente", pero mi pregunta es, ¿si el ser humano es un ser inteligente, por qué esta destruyendo la tierra y no preve como proteger el único medio ambiente en años luz de distancia que nos proporciona aire, comida y la posibilidad de vivir?

 

La economía depende de nuestro planeta, mucha gente le da prioridad a los temas económicos, quedando el planeta como algo secundario o inclusive poco importante. Se que existe mucha gente que busca proteger al planeta pero mientras las grandes fuerzas económicas (empresas tras-nacionales, gobiernos, etc) no les sea prioritario el tema, la destrucción seguirá y en mi opinión queda muy poco tiempo para actuar si no es que ya es demasiado tarde.

 

Hace poco la prensa anunciaba que el Glaciar denominado en inglés "Pine Island" en la Antártica paso su punto de no retorno en su proceso de derretimiento. Hay que recordar que el sistema climático del planeta es un sistema dinámico no lineal al igual que los mercados financieros.

 

Aumento en el Nivel del Mar (1880-2000) 

Fuente: National Centers for Coastal Ocean Sciente.


 

Modelo que proyecta el crecimiento del nivel del mar

 

Fuente: National Centers for Coastal Ocean Sciente.

 

 

Los efectos que se pueden esperar del cambio climático en la economía así como de las tendencias demográficas actuales serán:

 

1.- Los precios de los alimentos serán más volátiles e inclusive se puede esperar una mayor inflación en este rubro.

 

2.- Las zonas costeras bajas tenderán a inundarse fácilemente en hurácanes y tormentas y generarán el desplazamiento de millones de personas que se tendrán que refugiar en países vecinos o en otras zonas.

 

3.- Los centros turísticos tendrán que gastar más dinero en reparaciones causadas por inundaciones y tormentas con mayor fuerza.

 

4.- Surgimiento de nuevas enfermedades y posible aparición de pandemias ya sea en animales utilizados para la ganadería, en humanos (ej: dengue) o enfermedades que afecten cultivos (ej: Phytophtora).

 

5.- El incremento en los precios de los alimentos no necesariamente significará que aumenten los salarios para compensarlos, lo que sucederá será un incremento en la desigualdad de los ingresos en términos reales.

 

6.- El incremento en la población continua generará mayor presión por alimentos y espacio.

 

7.- Existirá el surgimiento de guerras civiles e inestabilidad política conforme la falta de alimento afecte a la población mayoritaria así como la disparidad en los ingresos siga aumentando.

 

 

En la gráfica anterior se muestra un escenario de lo que se estimaría se incrementen el precio de algunos productos alimenticios donde la barra verde es el precio pronosticado para el 2030 en el escenario sin cambio climático y la linea verde y blanco muestra el crecimiento de los precios con cambio climático. El maíz se espera que de 2010 a 2030 se incremente un poco más de 80% sin cambio climático y con cambio climático subirá 170%. Este es un pronóstico pero refleja que los precios de los alimentos subirán por esta cuestión.

 

Fuente: Elaborado con datos del INEGI.

 

En México crearon un indicador llamado Producto Interno Neto Ecológico (PINE) cuya diferencia con el Producto Interno Neto (PIN)  es el Costo Total por Agotamiento y Degradación. Hay que recordar que si al Producto Interno Bruto le restas el Consumo de Capital Fijo se obtiene el Producto Interno Neto. Este indicador fue descontinuado por el INEGI.  El consumo de capital fijo es la depreciación de los activos fijos de los factores económicos.

 

Mientras el PIN sea mayor que el PINE existe un costo ecológico en relación a la producción. Los países deben buscar reducir esa brecha lo más posible.

 

El gobierno no debe preocuparse por el PIB solamente, deben ajustar el PIB a otros factores tales como el bienestar social, distribución del ingreso, el medio ambiente y si es posible a la felicidad de la población. De la otra forma el basarse únicamente en el PIB solo se incrementa la producción y creo yo que el objetivo del ser humano no es producir por producir, sino tener un buen nivel de vida donde esto no significa estar llenos de objetos materiales que muchas veces resultan innecesarios en nuestra vida. Si redefinieramos lo que es tener un buen nivel de vida, algo subjetivo, pero yo lo definiría como la posibilidad de poder satisfacer nuestras necesidades básicas con holgura.

 

También creo que es importante comentar que la tierra no es exclusivamente de los seres humanos, también existen otras especies de animales y seres vivos con los que compartimos este planeta. Tenemos que dejar de pensar que siempre el ser humano esta por arriba de todo. Esa mentalidad tal vez presente en el subconsciente de todos, es lo que hace que estemos acabando con el único hogar al que tenemos acceso.

 

Hay que considerar que el crecimiento medido por el PIB en algún momento tendrá tasas decrecientes ya que conforme más se produce, se llegará a un momento en el que producir todavía es más difícil. La tecnología permite producir más indudablemente, pero en mi opinión existe un límite y no se puede esperar que siempre suba el valor real del PIB como los políticos actuales lo desean. Además gran parte de los ingresos que se miden por el PIB va a los dueños del capital.

 

Impacto Acumulado en la Capa de Ozono

Fuente: EPA

 

Lo preocupante es que en México se discute sobre la producción de más petróleo o gas natural, ambos combustibles  fósiles. Ya es tarde para pensar en ese tipo de combusitbles, debemos dar el salto a energías alternativas obligatorias aunque cuesten mucho a la nación. Tenemos amplios desiertos en el norte del país que podemos utilizar para producir energía a partir del sol mediante la utilización de energía solar térmica que podría utilizarse para producir hidrógeno. El hidrógeno es el único combustible limpio que conozco ya que el producto de su reacción de combustión es agua y calor. Las demás opciones que tengan dentro sus productos en sus respectivas reacciones de combustión el dióxido de carbono son demagogia.

 

Desde luego existen otras fuentes de energía alternativa como la eólica, y geotérmica que podrían ayudar a producir electricidad. La energía hidroeléctrica desgraciadamente en mi opinión tiene impactos profundos en el ecosistema de la zona donde se construyen este tipo de plantas.

 

 

 

La huella ecológica es un indicador que estima cuantas hectáreas necesita una persona conforme a su estilo de vida, es una medida de la capacidad de la tierra y su unidad es gHa. El indicador mide la productividad biológica anual de todas las áreas biologicamente productivas de la tierra, entiéndase por esto, bosques, selvas, tierras de cultivo, y zonas para pescar.

 

Lo cierto es que si todos quieren vivir como la clase media de Estados Unidos, la tierra no tiene los recursos actuales para sostenerlo. La tierra tiene 13.4 mil millones de gHa disponibles, si toda la población mundial quisiera el nivel de vida de Estados Unidos, se requieren 5 planetas tierra. Si todos quisieran vivir como los mexicanos se requieren 1.85 planetas tierra.

 

Saludos a los lectores,

 

Humberto Aguilar

 

 

 

 

 

 

 

 

Fondos de Capital de Riesgo en México

México es un país en el cual se podría decir que la industria del capital de riesgo es incipiente. La Asociación Mexicana de Capital Privado, A.C. (AMEXCAP) actualmente agrupa a 53 firmas de capital privado y 11 firmas de capital emprendedor. En el año 2011 la penetración de la industria del Capital Privado en relación al PIB en México fue de 0.01% vs 0.18% en Brasil por mencionar un ejemplo.

Penétración del Capital Privado en relación al Producto Interno Bruto

Tal como se ve en la gráfica anterior, México se encuentra por debajo de Colombia en cuanto a las inversiones de capital privado en relación al producto interno bruto.

La tasa de crecimiento compuesta anual del valor de las inversiones que realizan los fondos de inversión de capital de riesgo en México con base en datos de Lavca Industry Data 2011 y 2014 es de 45.6% vs 7.2% de Latinoamérica  y el Caribe en su conjunto. Claramente se observa que el capital de riesgo va creciendo muy rápidamente y adquirirá seguramente mayor importancia en los años venideros. El reporte de Lavca Industry Data 2014 indica que México tuvo una participación del 7.33% sobre el valor de las inversiones que han realizado los fondos de capital de riesgo en Latinoamérica y el Caribe.
 
A mi entender el capital riesgo se pueder clasificar de la siguiente manera:

 

1.- Capital Semilla (Seed Capital): por lo general los fundadores así como sus amigos y/o familiares son los que aportan capital a una empresa de reciente creación. El nivel de riesgo en esta etapa es máximo.

 

2.- Capital Emprendedor (Venture Capital): es el capital que se invierte en etapas tempranas de desarrollo. En esta etapa el riesgo es muy alto.

 

3.- Capital Privado: es el capital que se invierte en una etapa de crecimiento pero tardía. En esta etapa, como el negocio ya está consolidado,  el nivel de riesgo es de moderado a alto.

 

Esta clasificación se refiere principalmente a la etapa de la empresa en la que invertirán los fondos de capital de riesgo.

 

El capital semilla invierte ya sea cuando la empresa es todavía un proyecto o cuando inicia operaciones.

 

El capital emprendedor invierte cuando la empresa ya inició operaciones pero todavía la empresa no genera utilidades, o sus productos estan en desarrollo. Los fondos de capital emprendedor apuestan por el equipo de trabajo y la idea.

 

El capital privado invierte cuando la empresa ya tiene cierto nivel de desarrollo y consolidación, lo que permite, que a través de reestructuras se pueda maximizar el valor de la empresa y se pueda posteriormente vender a un mayor precio, ya sea en la bolsa de valores a través de una oferta pública de acciones o a una empresa que le interese adquirirla.

 

Por lo general las inversiones de capital conforme a la clasificación anterior se dirigen conforme a la etapa del ciclo de vida. Se ilustra el ciclo de vida de una empresa en la siguiente imagen. 

 



 

Sobre los vehículos de inversión

 

En base al "Quinto Estudio de Fondos de Capital Privado: Un vistazo al mercado nacional", estudio elaborado por Deloitte, se sabe que la entidad legal preferida por los fondos de capital de riesgo en México son las Limited Partnerships donde el 80% de los encuestados manifestaron utilizarlo mientras que el 20% de utilizan el Fideicomiso de Inversión en Capital Privado (FICAP).

 

Los fondos de capital de riesgo buscan en un vehículo de inversión el concepto de transparencia fiscal. Podemos definir transparencia fiscal tal como lo hace el artículo 176 de la Ley del Impuesto sobre la Renta de 2014 que dice: "Se considera que las entidades o figuras jurídicas extranjeras son transparentes fiscales, cuando no son consideradas como contribuyentes del impuesto sobre la renta en el país en que están constituidas o tienen su administración principal o sede de dirección efectiva y sus ingresos son atribuidos a sus miembros, socios, accionistas, o beneficiarios."

 

1.- Sobre el Fideicomiso de Inversión en Capital Privado (FICAP)

 

México cuenta con algunas figuras jurídicas que son transparentes fiscalmente, sin embargo, casi ninguna de utilidad para constituir un fondo de inversión de capital de riesgo. La única figura que se adapta a las necesidades requeridas, es el Fideicomiso de Inversión en Capital Privado (FICAP), que se encuentra regulado en el Título Séptimo de la ley del impuesto sobre la renta que habla de los estímulos fiscales. Este fideicomiso atribuye los ingresos que se graven a sus fideicomisarios que los pagarán conforme al título que les corresponda según la ley.

 

Ventajas:

 

* Transparencia fiscal.

* Relativa facilidad en su implementación.

* El Fiduciario administra el vehículo de inversión.

 

Desventajas:

 

* Costo: se tienen que pagar honorarios al fiduciario mensuales además de cubrir los costos de aceptación del Fiduciario.

* Inflexible: si por alguna razón no se cumple alguno de los supuestos en la ley se pueden perder beneficios fiscales. Por ejemplo, si el Fideicomiso por alguna razón dura más de 10 años, se pierde el efecto de transparencia fiscal en el año 11 además de que el Fideicomiso tributaría como un Fideicomiso con Actividad Empresarial.

 



2.- Utilización de figuras jurídicas del extranjero con el atributo de transparencia fiscal.

La utilización de figuras jurídicas del extranjero que sean transparentes fiscalmente se regulan en el artículo 171 de la Ley del Impuesto sobre la Renta 2014 y en la Resolución Miscelánea Fiscal de 2014 en la sección I.3.17.11 que permite que las figuras jurídicas extranjeras que sean transparentes fiscales en su país de origen y que hayan sido creadas y esten sujetas a la jurisdicción de un país con el que México tenga en vigor un acuerdo amplio de intercambio de información, serán transparentes fiscalmente en México.

 

En este caso los integrantes de dichas figuras residentes en México deberán pagar su impuesto conforme a los ingresos que perciban conforme a su participación en el capital o patrimonio de dicha figura. De los ingresos se podrán deducir los gastos que hizo la persona jurídica por la recepción de servicios independientes.

 

La regla I.2.1.1 menciona que los países que tienen un Acuedo Amplio de Intercambio de Información para efectos de la regla I.3.17.11 son:

 

a) Estados Unidos de América

b) Canadá

c) Bermuda y Bahamas.

d) Antillas Holandesas

e) Islas Cook

f) Isla del Hombre

g) Islas Caimán

h) Jersey

i) Guernsey

j) Estado Independiente de Samoa

k) Belice

l) Costa Rica

 

Esta estrategia permite crear un fondo de capital de riesgo transparente que principalmente facilita la vida de los inversionistas extranjeros.

 

Deloitte en el estudio antes referido menciona que el 42% de los montos comprometidos en los fondos de capital de riesgo en México en el año 2010 provinieron de Estados Unidos y Canadá, el 20% de Europa, el 17% de México, el 21% restante tuvo como origen otras regiones tales como Asia y Latinoamérica. Es decir, el 83% de los montos comprometidos provienen del extranjero.

 

Es por lo antes argumentado que el atributo de transparencia fiscal es de vital importancia para los inversores extranjeros.

 

 

Ventajas:

 

* Transparencia fiscal.

* En algunos casos menores costos que el FICAP.

 

Desventajas:

 

* Se tendrá que constituir  una figura jurídica en el extranjero lo que involucra asesoría legal del país donde se pretenda constituirla.

 

La figura jurídica más utilizada es la Limited Partnership (L.P.) ya sea de Estados Unidos o de Canadá. La L.P. es una figura jurídica de derecho extranjero que consiste en un grupo de socios que aportan capital y de un socio general que administra (General Partner o G.P.). El socio que administra responde solidariamente por las obligaciones de la figura, es por esto, que normalmente una empresa de responsabilidad limitada es el socio general.

 

3.- Utilización de Sociedades Anónimas Promotoras de Inversión

 

En mi opinión aunque la figura jurídica permite las operaciones que requiere un fondo de capital de riesgo, la parte impositiva es muy onerosa por lo que no recomiendo constituir este tipo de figuras jurídicas como vehículos de inversión para fondos de capital de riesgo. La tasa impositiva de una persona moral en México es del 30%, desde luego si la empresa paga dividendos a personas físicas, existe una tasa adicional a pagar del 10%. Ver el artículo donde explico este tema a detalle.

 

4.- Fideicomiso de Emisión de Certificados Bursátiles

 

Esta figura es la que permite emitir Certificados de Capital de Desarrollo (CCDs) que se pueden ofertar a través de la Bolsa de Valores Mexicana a inversionistas calificados e institucionales. En mi opinión es la mejor manera de fondear un fondo capital de riesgo en México. Para lograr esto, es necesario en mi opinión crear un fondo de $500 mdp o más y cumplir con la normativa aplicable.

 

Sobre los apoyos del INADEM para crear nuevos fondos de capital emprendedor

 

El Instituto Nacional del Emprendedor (INADEM) convocó a Gobiernos Estatales, Clubes de Inversionistas, Universidades, Fideicomisos Públicos o Privados, Oficinas de Transferencia de Tecnología, Aceleradoras, Sociedades Anónimas Promotoras de Inversión y Fondos de Capital Nacionales e Internacionales para que participen en el Programa de Desarrollo del Ecosistema de Capital Emprendedor 2014.

 

El programa busca generar incentivos para fondos de capital de riesgo para que apuesten por invertir en empresas mexicanas de reciente creación, es decir, el gobierno buscar fomentar la creación y/o atraer fondos de capital emprendedor (venture capital).

 

El apoyo consiste en que el INADEM a través de NAFINSA coinvertirá con el fondo de capital emprendedor que resulte aprobado hasta por $50,000,000.00 de pesos considerando que la coinversión es 1 a 1, es decir por cada peso que invierte INADEM, el fondo deberá invertir otro peso. Además el INADEM apoya hasta con $850,000.00 en los gastos de constitución de la figura jurídica.

 

El INADEM desde luego requiere un retorno preferente sobre el monto que haya invertido del 8%.

 

A pesar de existir este tipo de apoyos que se ven muy atractivos a primera vista sobre todo para los que se inician como administradores de fondos de inversión, es importante considerar que una empresa que administra fondos de capital de riesgo requiere una estructura organizacional con personal altamente calificado que tiene un costo importante dependiendo del tamaño del equipo. La administración de un fondo de capital de riesgo no es una tarea trivial, se requieren equipos multidisciplinarios tanto para la evalauación de oportunidades de inversión como para ejecutar los procesos de inversión y desinversión. En mi poca experiencia he visto que se requiere crear un fondo que al menos tenga compromisos de capital por $250 mdp suponiendo que se cobrará una comisión anual por administración del 2.5% del capital comprometido más el impuesto al valor agregado.

 

Suponiendo que alguien quisiera crear un fondo con los $50 mdp que otorga el INADEM y lo restante lo ponen los inversionista del fondo, es decir, los otros $50 mdp, en base a proyecciones financieras propias, el administrador del fondo operará con pérdidas.

 

Es por lo anterior que no hay que dejarse llevar por el canto de las sirenas cuando existen incentivos. Hay que evaluar las condiciones para crear un fondo de capital de riesgo y si resulta viable se deberá proceder. De lo contrario el administrador del fondo de capital emprendedor además que no tendrá ganancias se podría meter en bastantes problemas.

 

Sobre las contraprestaciones que cobran los fondos de capital de riesgo

 

Los fondos capital de riesgo cobran una contraprestación por administrar los activos. Esta contraprestación va del 1 a 3% anual sobre el valor del activo neto bajo administración, en algunos casos el cálculo se realiza directamente sobre el valor de los fondos comprometidos. En inglés se conoce a este porcentaje como management fee.

 

Cuando el fondo se liquide y conozca su rentabilidad final, el administrador podrá cobrar una contraprestación por el desempeño de las inversiones que realizó. Esta contraprestación se calcula sobre los fondos distribuibles después de haber pagado los rendimientos preferentes. Por lo general es del 20 al 30%. A esta contraprestación se le conoce en inglés como carried interest. 

 

Desde luego se deberá suma el impuesto al valor agregado a las contraprestaciones antes mencionadas.

 

Conclusión

 

El tema de los fondos de capital de riesgo en México es muy interesante y aunque a simple vista parece sencillo el tema, la realidad es que existen muchos detalles y problemas que se tienen que resolver para ser un administrador de fondos de inversión de capital de riesgo exitoso. Para mi el tema es apasionante y creo que en México empezarán a surgir nuevos fondos de capital de riesgo y probablemente algunos inversionistas mexicanos tendrán apetito por este tipo de opciones de inversión.

 

Desde luego solo pueden participar como inversionistas los inversionistas calificados e institucionales.

 

Cualquier duda o pregunta sobre este artículo no duden en contactarme.

 

Saludos a los lectores,

 

Humberto P. Aguilar Valdez

 

 

Propuesta de método de recaudación mejorado y algunas ideas soñadoras para México

Día a día me pregunto yo si la factura electrónica y las leyes fiscales que tenemos permitirían recaudar más o si podrían llegar a ser amigables para los contribuyentes, en el sentido de que el pago de impuestos sea una actividad simple y entendible para la mayoría de los mexicanos; y por ende se aumente la recaudación al expander la base tributaria.

 

En mi opinión creo que los gobernantes se quedaron realmente con la misma estructura de la ley del Impuesto sobre la Renta, la Ley del Impuesto al Valor Agregado, el Código Fiscal de la Federación vigentes desde hace una década, bueno la del ISR la empeoraron este año con la doble tributación para personas morales. En mi opinión son leyes díficiles de ejecutar y en mi opinión inclusive la autoridades han batallado en su interpretación e implementación.

 

Mi propuesta consiste en crear un sistema de recaudación que no requiere que las personas realicen complicadas declaraciones. Lo único que tendrían que declarar es un listado de las transacciones que hayan realizado. La clave es que cada operación tendrá que identificar a las partes ya sea con su CURP o RFC. Las personas físicas usarán su CURP y las personas morales su RFC. En mi opinión todo mexicano que nace ya deberá estar inscrito de forma preventiva en la base de datos del Servicio de Administración Tributaria aunque no tendrá obligaciones. En Estados Unidos se utiliza el Social Security Number para pagar impuestos y ese número lo tienen la mayoría de los americanos desde su nacimiento.

 

Desde luego tenemos que agregar un candado para evitar posibles esquemas de evasión o simulaciones. El candado significa que toda erogación que una persona física o moral a la que tenga derecho a deducir se haga a través del sistema bancario.  Esta parte todavía es complicada sobre todo en las zonas rurales.

 

Las personas físicas con actividad profesional y/o empresarial así como las personas morales enviarán al Servicio de Administración Tributaria la lista con las transacciones que realizaron. El mismo servicio de administración tributario podrá poner a disposición de los usuarios una herramienta que le permita a las personas enviar en el momento la transacción y se entendería que ya cumplieron con la obligación de reportar la información. Inclusive se podría habilitar la posibilidad de que las transacciones con tarjeta de crédito o débito ya en automático envien la información al SAT dejando solo la obligación de mandar el listado de operaciones realizadas con otros medios de pago. La clave es que se tienen que generar incentivos que obliguen a las personas físicas con actividad empresarial y/o profesional así como a las personas morales a cumplir con el requisito de envío del listado de operaciones, donde de se tendrán que buscar mecanismos para que no haya errores en la captura de datos o los pueda validar el obligado en el momento de su captura. En México muchas bases de datos tienen graves errores en la forma como se captura la información, es uno de los problemas más frencuentes con los que me encuentro a la hora de dar consultoría en las empresas.

 

Desgraciadamente las operaciones que son difíciles de fiscalizar son las que se hacen en efectivo, y muchísima gente en México las hace así. En el futuro lejano se puede eliminar el dinero en efectivo y que los ciudadanos con su clave de ciudadano e identificándose con métodos biométricos realicen sus pagos. El dinero sería virtual y estaría depositado en la cuenta bancaria que prefiera el ciudadano. Esto en la actualidad es fantasía, aunque existe la tecnología, es difícil abarcar a toda la población.

 

Para fiscalizar las operaciones en efectivo se requiere que la parte receptora lo deposite en su cuenta bancaria. Con esto se podrá verificar que no exista simulación de operaciones.

 

El resultado de lo anterior es que el SAT obtenga una gran base de datos con las siguientes variables:

 

1.- Clave de identificación del emisor

2.- Clave de identificación del receptor

3.- Tipo de operación (Ingresos por la venta de bienes y servicios, Pago de sueldos y salarios, Aportación de Capital, Pago de Dividendo, Reembolso de Capital, Pago de Intereses, Pago de Principal de un Crédito,  etc)

4.- Monto de la operación sin incluir impuestos trasladados

5.- Impuestos al valor agregado trasladado.

6.- Otros impuestos que se trasladen

7.- Valor total de la operación con impuestos trasladados.

8.- Método de pago

 

 

Es importante mencionar que no se permitirían claves de identificación genéricas como para el público en general como XAXX010101000, toda operación debe ser de una personas física o moral plenamente identificada. Si son extranjeras se deberá buscar una forma de identificarlas, probablemente con su clave de identificación fiscal otorgada por el país al que pertenece la empresa.

 

Para que no existan errores en la captura, el gobierno podría promover la producción de aparatos que permitan enviar cada operación como un celular con un lector especial para la tarjeta de ciudadano. La tarjeta de ciudadano o de persona moral tendrá su clave y un código especial que validará que efectivamente es la tarjeta del ciudadano. Esto se podría hacer con Apps y con los modernos Smart Phones, en México hay 101.339 millones de celuares conforme a datos del periódico del Economista al 2 de julio de 2013, este aparato si es popular en la población lo que podría ser una herramienta para el tema de recaudación.

 

En cierta forma los Comprobantes Fiscales Digitales por Internet (CFDi) ya podrían ser un método para obtener la base de datos a la que me refiero.

 

Cada contribuyente deberá tener un estatus en su expediente de contribuyente, es decir, podrá ser actividad profesional o empresarial, o podrá ser persona asalariada, etc. Además se asignará a cada RFC una clave SCIAN que actualmente ya está asignado y basado en esa clave SCIAN se podrá determinar la deducibilidad de operaciones realizadas con otros contribuyentes mediante algoritmos. Esto es un verdadero reto.

 

El SAT procesará toda la información que se reciba en tiempo real y al final del mes generará un estado de cuenta donde se calculará de forma automática la cantidad de dinero a pagar por cada contribuyente.

 

Para lograr lo anterior todos los impuestos serán en base a flujo de efectivo. Se deberá crear un solo mecanismo de pago para todos los contribuyentes. Actualmente existe un método de cálculo y pago para las personas morales y otro para las personas físicas con actividad profesional y/o empresarial. Por ejemplo, para mi el coeficiente de utilidad es un concepto que distorsiona los pagos provisionales, para mi los pagos deben hacerse con base en los ingresos efectivamente cobrados menos las deducciones efectivamente pagadas.

 

Este esquema permitiría fiscalizar a todos los ciudadanos ya que todas sus erogaciones quedarían registradas y se podrían comparar contra todos sus ingresos.

 

La tasa del impuesto sobre la renta no deberá ser mayor al 30% y el impuesto al valor agregado no debería ser mayor al 10%. Se deben eliminar las excepciones en el pago de impuestos. Al final de cuentas el IVA de alimentos se convirtió en IEPS para alimentos (alimentos con alto contenido calórico), es decir, debemos dejarnos de tonterías, debemos eliminar impuestos y homologar las tasas del impuesto al valor agregado para todos los productos que tengan valor agregado; es decir, a los productos primarios como las frutas y hortalizas deben seguir con tasa del 0% ya que no se les ha procesado.

 

Sin embargo en esta idea todavía se tienen que refinar varios temas ya que algunos mexicanos se esfuerzan mucho por darle la vuelta a las leyes fiscales.

 

Algo preocupante sería que le robaran la credencial de identificación a un ciudadano y se pongan los ladrones a realizar operaciones con la credencial lo que podría causarle discrepancias a la víctima de robo. Se tienen que buscar esquemas preventivos para este tipo de situaciones.

 

Para lograr esto se tiene que trabajar en varios frentes:

 

1.- Reformar la forma en como se identifican los mexicanos desde su nacimiento. Es decir cada mexicano recién nacido deberá ser registrado en una base de datos y donde se le otorgará una credencial de identificación ciudadana. Cada expediente de ciudadano deberá tener la clave de identificación del padre, de la madre o en su caso del tutor. La tarjeta de identificación ciudadana podría tener una clave generada a partir de los segmentos de ADN que diferencien a cada persona si es que es posible o en su caso de las parámetros biométricos de la misma, con esto se puede verificar que la tarjeta del ciudadano pertenece a una persona física y se que su identidad es comprobable mediante pruebas de ADN o de comparación de parámetros biométricos. (Hay que cuidar que no se afecten derechos humanos)

 

Esta tarjeta sería el único documento necesario para identificarse y realizar trámites así como para votar cuando la persona a la que le corresponde cumpla con la edad legal requerida.

 

2.- El gobierno trabajaría con una sola base de datos de ciudadano integral, es decir, toda la información del ciudadano estaría en una sola base de datos encriptada y solo podrían acceder los funcionarios a la parte que les corresponda consultar. Este expediente podría incluir desde las calificaciones obtenidas, los servicios solicitados, los datos personales actualizados, su historial criminal, lo relacionado al pago de sus contribuciones fiscales, los apoyos solicitados al gobierno, propiedades registradas en el registro público de la propiedad, datos del cónyuge y de los hijos,  etc.

 

Actualmente las bases de datos del gobierno estan desconectadas entre las dependencias y eso hace difícil el cumplimiento de ciertas reglas. Por ejemplo, la SAGARPA tiene una base datos con las UPP y la Secretaría de Desarrollo Rural requiere validar que el solicitante de un apoyo está en la base de datos de las UPP; la SAGARPA y la Secretaría de Desarrollo Rural no comparten las bases de datos para poder identificar si las UPP que reportan los solicitantes realmente le corresponden. Esto de forma hipotética podría permitir que un solicitante aplique con un número de UPP que no le corresponde y erróneamente entreguen un apoyo a alguien que no debería recibirlo.

 

3.- Desarrollar las aplicaciones para el manejo de los datos requeridos en la propuesta así como crear los centros de datos necesarios para que los sistemas de cómputo del gobierno sean funcionales. Buscar utilizar herramientas como Linux y programa desarrollados en ese sistema operativo que le permita al gobierno crear un software a su medida y evitar pagar millonadas en licencias a empresas extranjeras y que en vista del comportamiento de sus soluciones para mi dejan mucho que desear. Desde luego también se tiene que cuidar que las personas que encarguen o liciten este tipo de  proyectos no hagan negocios por debajo de la mesa ya que ese problema arruina todo tipo de esfuerzo. El gobierno no debe depender de extranjeros para sistemas de cómputo que son prioridad para la nación.

 

4.- Unificar la metodología en que el Registro Público de la Propiedad y el Registro Civil manejan su información. En mi opinión deben de usar una base de datos nacional para hacer los registros que correspondan. Con el acceso al Registro Público de la Propiedad se puede verificar las compras o ventas que realice una persona de bienes raíces, etc. El Registro Civil deberá ser la responsable de dar de alta a las personas físicas que nazcan o que se casen así como registrar su defunción cuando se de ese caso. Un acta de matrimonio o de nacimiento o de unión civil no debería ser un documento mayor a una página.

 

En mi opinión los gobiernos que hemos tenido en México tienen todas las piezas de un rompecabezas desarmadas. El gobierno federal puede proponer formas unificadas de trabajar a todos los municipios en cuanto al tema de los registros civiles y a los estados en cuanto a los registros públicos de la propiedad y el comercio.

 

Para que un gobierno sea eficiente, requiere conocer lo que en cierta forma va a administrar. Si el gobierno no tiene información certera de lo que sucede, sus políticas podrían ser inefectivas así como no podrá hacer cumplir la ley. La realidad es que en mi opinión existe muchísimo desperdicio de recursos en los gobiernos de todos los niveles por lo que el gobierno debería empezar por depurar dependencias completas antes de incrementar los impuestos como ya lo hizo. Y todavía la peor parte es que nos estamos endeudando como país.

 

Desde luego el tema de la corrupción es clave para poder tener un país bien administrado. Tal vez se debería crear una prueba psicológica para detectar si una persona tiende a la corrupción o no, y si el candidato a ser funcionario no pasa la prueba, no puede tomar posesión del cargo aunque sea un candidato por elección popular.

 

Y tengo muchas ideas más. Yo se que no a todo el mundo le gustaría que se hiciera lo propuesto, efectivamente el gobierno controlaría más el tema fiscal y financiero de las peronas, sin embargo esa es la tendencia. México es el último país en recaudación de la OCDE y la realidad es que los mexicanos si queremos tener mejores servicios tenemos que contribuir con el país, no queda de otra y exigir duramente a las autoridades sobre el cumplimiento de sus metas. También considero que si un mexicano no paga sus impuestos y está obligado a ello, no debería tener derecho a votar o a recibir apoyos o beneficios; es injusto que los que contribuimos permitamos que  personas que no lo hacen simplemente porque no lo quieren hacer se beneficien.

 

Hoy en día la información es el activo más valioso que existe y el gobierno debe empezar a adquirirla y usarla efectivamente, para otorgar un mejor servicio a los ciudadanos y hacer cumplir las leyes.

 

Saludos a los lectores.

 

Humberto Aguilar

 

 

 

 

Breve análisis de la situación ecónomica de los hogares mexicanos y la política monetaria actual.

Este artículo tiene como finalidad mostrar la tendencia que han tenido los ingresos, los egresos de los hogares así como el endeudamiento y ahorro de los mismos. Desde luego que las cifras son promedios y las obtuve de la Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares así como del Banco de México.

 

Imagen 1.1.- Tendencias en los ingresos y egresos de los hogares

 

En la imagen anterior podemos observar el nivel de ingresos y egresos totales promedio por hogar a precios de 2012. La TCCA de los ingresos es de -0.05% y cabe señalar que si divides los ingresos promedio mensuales por hogar entre el número de perceptores, el ingreso promedio mensual de los perceptores ha caído 1.81% compuesto anual a precios constantes.

 

Imagen 1.2.- Tendencias en el ingreso de los perceptores

      Fuente: Elaborado por H.A.C.I. Consultoría con datos del INEGI

 

El ingreso promedio por perceptor es un estimación que obtuve a partir de la ENIGH con el fin de conocer el ingreso promedio mensual de un mexicano que trabaja. Para el 2012 estimo que el ingreso total es de $5,551.03 al mes para una persona que genera ingresos dentro de un hogar. La tendencia se ha mantenido a la baja, la Gran Recesión causó una baja pronunciada en este indicador. También se observa que el número de perceptores en un hogar pasa a ser de 2.01 en 2002 a 2.4 en 2012, esto significa que ambos padres de familia y cada vez más algún otro miembro como un hijo o hija aportan dinero al hogar.

La diferencia entre el ingreso y el egreso da como resultado el ahorro mensual que puede realizar  un hogar. Se puede observar que en 2004 y 2006 el ahorro era negativo, en 2008 se incrementó el ahorro a su nivel más alto dentro de la estadística presentada y posteriormente en 2010 y 2012 el ahorro fue menor. En promedio conforme a la estadística de la imagen 1.1 el ahorro en México ha representado el 3.9% del ingreso del hogar.

 

La tendencia que para mi resulta más preocupante es ver que los ingresos no han crecido pero el crecimiento en el endeudamiento por hogar ha aumentado 13.54% real compuesto anual. Esto en mi opinión puede ser un indicio de que las familias se están endeudando y están adquiriendo la costumbre de adquirir más de lo  que pueden comprar. También el gobierno mexicano no incentiva el ahorro que es clave para poder detonar la creación de nuevos negocios. El gobierno mexicano tiende a copiar a otras gobiernos las ideas de como detonar una economía y no faltabla que copiaran la teoría de bajar las tasas de interés para estimular economía mediante consumo. Relajar la política monetaria considero que es una herramienta útil para un mediano plazo en una crisis financiera, sin embargo, también es sano subir las tasas de interés para evitar inducir a las familias a gastar más de lo que ganan. En Estados Unidos se vivió una recesión justo por esa situación, en México lo hemos vivido en el pasado, la pregunta que me queda es si repetiremos la historia?

 

Entiendo que el gobierno actualmente ha bajado la tasa de interés con el fin de evitar una entrada masiva de capital especulativo al país, sin embargo, creo yo que para estimular el ahorro se debe pagar una tasa a los ahorradores domésticos que al menos cubra la inflación y de un punto porcentual por arríba de la misma. Este año los ahorradores que invierten en el mercado de dinero, fondos de inversión de deuda de corto plazo, depósitos a plazo y demas instrumentos que paguen tasas de interés inferiores a la inflación me temo habrán perdido poder adquisitivo.

 

La inflación general a noviembre de 2013 se supone que es de 3.62% donde la inflación subyacente  es de 2.56% y la no subyacente que incluye muchos de los gastos básicos que hacemos los mexicanos ha subido 7.02%.  Para mi la inflación que afecta más a las familias se muestra en la no subyacente. En la inflación no subyacente se incluyen precios como la electricidad, gasolina, transporte y otros precios administrados por el gobierno así como por los productos agrícolas y otros productos con precios volátiles. La tasa de interés objetivo del Banco de México se encuentra en 3.5%.

 

Para que México pueda incrementar el ingreso de sus residentes requiere crear más empresas que pasen de ser micro a medianas o grandes, con esto se generarían muchos empleos para personas que no cuentan con el capital, ideas, personalidad o ambición de ser empresarias. Estas empresas se tienen que crear dentro de México, no se trata de traer más maquila o ensambladoras que solo buscan aprovechar los bajos salarios. Para lograr esto se tiene que aprovechar en mi opinión a los recursos humanos científicos, profesionistas y técnicos que actualmente creo yo que estan subutilizados y hacer que generen ideas. Posteriomente el gobierno tendrá que detonar la creación de fondos de capital de riesgo que inviertan en estas ideas, desgraciadamente el dinero lo tendrá que aportar en gran medida los contribuyentes ya que la mayoría de los empresarios de México no les gusta invertir el dinero en este tipo de opciones, entiendo que hay aversión al riesgo, es por eso que muchos empresarios que venden sus compañías a empresas extranjeras acaban inviertiendo en bienes raíces. Al mismo tiempo se tendrá que dar un giro importante en el tema educativo y hacer que la educación incremente su calidad de forma dramática ya que actualmente estamos en la era de la información y de la ciencia y las empresas que generarán riqueza se encuentran en este sector.

 

El gobierno actual está realizando o ha realizado algunos de los puntos necesarios pero también requiere mantener un orden financiero y eso involucra sacrificar crecimiento en el PIB de corto plazo evitando un endeudamiento innecesario de las familias. La lógica detrás de bajar las tasas de interés para estimular la economía se basa en que habrá más crédito más barato y la gente consumirá con crédito, esto estimulará el PIB en el mediano plazo pero las deudas se tienen pagar, lo que significa que por aumentar el PIB hoy se sacrifica crecimiento mañana. Se debe de aprovechar que existe crecimiento en la economía a nivel mundial para dejar la tasa de interés en un nivel razonable, es decir, una tasa real positiva. En mi opinión los gobiernos no van poner en orden el tema de las tasas y es probable que la siguiente crisis económica llegue con todo y las tasas en sus mínimos históricos.

 

Es importante recordar que el objetivo del Banco de México es procurar la estabilidad en el poder adquisitivo de la moneda a su cargo, esto significa que deben velar por la moneda que usamos los mexicanos conserve su valor.

 

ARTICULO 2o.- El Banco de México tendrá por finalidad proveer a la economía del país de moneda nacional. En la consecución de esta finalidad tendrá como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda. Serán también finalidades del Banco promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos.

 

México es una economía que requiere de ahorro, el gobierno tiene que premiar el ahorro, no castigarlo. Actualmente la política de expansión monetaria va viento popa haciendo que los mexicanos se endeuden, un hogar en 2012 tenía un saldo promedio de deuda de $27,219 vs $7,642.40 en 2002 relacionado al consumo  y vivienda. El crédito es bueno cuando se utiliza en proyectos que tendrán tasas internas de retorno mayores al costo del dinero, pero el crédito al consumo de forma indiscriminada causará problemas. Es impresionante ver que es más fácil conseguir una tarjeta de crédito que un crédito para capital de trabajo para una pequeña empresa.

 

Espero sus comentarios.

 

Saludos,

 

Humberto Aguilar

 

 

 

Distribución de Dividendos y/o Utilidades de Personas Morales

Como todos sabemos con la nueva reforma fiscal las personas físicas pagarán un impuesto del 10% sobre los dividendos o utilidades distribuidas y se considerará este pago como definitivo. Además el ingreso por dividendos será acumulable, esto significa que existirá una doble imposición.

 

Este impuesto aplicará tanto para dividendos pagados o utilidades distribuidas por sociedades residentes en México así como las extranjeras. (Art 140 y Art 142 fracción V de la Nueva LISR)

 

Las personas morales mexicanas al pagar dividendos deberán retener el impuesto adicional del 10% y lo pagaran junto con sus declaraciones provisionales, es decir al día 17 del mes posterior al de la operación.

 

En la ley también se consideran como dividendos los préstamos a socios o accionistas a menos que cumplan con los siguientes requisitos:

 

1. Que sean parte normal de las operaciones.

2. Que sea a un plazo menor a un año.

3. El interés pactado deberá ser mayor o igual a las tasa fijada en la ley de Ingresos de la Federación para la prórroga de créditos fiscales (Para parcialidades de hasta 12 meses es el 1% mensual o 0.75% mensual sobre saldos insolutos).

4. Que sea comprobable que los puntos anteriores se cumplieron.

 

Además es importante considerar que existen otras operaciones que conforme a la ley se pueden considerar como dividendos o utilidades distribuidas:

 

1. Erogaciones no deducibles en favor de un socio o accionista.

2. Las omisiones de ingresos.

3. Las compras no realizadas e indebidamente registradas.

4. La utilidad que determine la autoridad fiscal en algún acto de revisión.

5. Cuando se modifique la utilidad fiscal derivada de la determinación de ingresos acumulables y deducciones autorizadas hechas entre partes relacionadas. Hay que cuidar que los precios pactados con partes relacionadas sean como si fueran de partes independientes.

6. Intereses que se paguen a accionistas o socios conforme al artículo 85 y 123 de la LGSM.

 

También si los socios o partes relacionadas le prestan dinero a la empresa, existe la posibilidad de que los intereses del crédito se consideren dividendos conforme al artículo 11 de la Nueva LISR.

 

Los supuestos para que los intereses se conviertan en dividendos son:

 

1. Cuando el deudor formule por escrito  promesa incondicional de pago parcial o total del crédito recibido, a una fecha determinable en cualquier momento por el acreedor.

2. Los intereses no sean deducibles debido a que la tasa sea mayor a la del mercado. (Art 27 Fracc XIII)

3. Cuando el deudor incumpla, el acreedor intervenga en la administración o dirección de la sociedad deudora.

4. Cuando los intereses que deba pagar el deudor estén condicionados a la obtención de utilidades o que su monto se fije con base en dichas utilidades.

5. Los intereses que provengan de crédito respaldados, inclusive cuando se otorguen a través de una institución financiera residente en el país o en el extranjero.

 

Con la reforma la tasa fiscal efectiva llegaría hasta 45% para los socios personas físicas de una persona moral.

 

Me acuerdo que en el discurso de Videgaray se mencionaba que en Estados Unidos existe una doble imposición, es decir, las Corporaciones pagan impuestos y a su vez los socios pagan otra vez impuestos sobre los dividendos. Pero omitieron decir que también en Estados Unidos hay figuras jurídicas que permiten la transparencia fiscal, es decir, se evita una doble imposición. Por ejemplo, la figura de la Corporación S (S Corporation - Small Corporation) o las Limited Liability Companies, entre otras. Para mi resulta muy gravoso llegar a cobrar un 45% de impuestos sobre la renta por el simple hecho de utilizar una persona moral para hacer negocios. Existen personas morales que son pequeñas y medianas empresas y sin embargo la forma en que pagan impuestos no reconoce esa situación.

 

En México mientras no simplifiquemos la forma de pagar impuestos creo yo que seguirá existiendo la informalidad y la evasión.

 

Aunque ciertamente hay un avance al derogar la Ley del Impuesto Empresarial a Tasa Única y la Ley de Impuestos a los Depósitos en Efectivo, creo yo  que queda mucho por hacer con la Ley del Impuesto sobre la Renta.

 

Las autoridades fiscales lo que tienen que hacer es buscar mecanismos que le permitan determinar todos los egresos que tienen los ciudadanos para luego compararlo contra los ingresos reportados ya sea por sus retenedores o por ellos mismos cuando realicen su declaración. El objetivo es aumentar la base gravable pero en un país con un nivel de informalidad del 59% considero que es difícil lograrlo. Lo primero que se debe de hacer es combatir la informalidad y eso debe tener dos vertientes: 1) Simplificar el pago de impuestos para que cualquiera lo pueda hacer, 2) Castigar a las personas que no paguen sus impuestos.

 

También creo que esta reforma podría afectar a los accionistas minoritarios de las personas morales ya que muchas veces los accionistas mayoritarios también son ejecutivos de sus empresas y para evitar el pago del 10% podrían subirse el salario de forma importante dejando con menos utilidades a los accionistas que no participen en la administración o no controlen a la persona moral en cuestión.

Es importante mencionar que las empresas a partir del 1 de enero de 2014 deberán llevar dos cuentas de CUFIN (Cuenta de Utilidad Fiscal Neta), la CUFIN generada hasta el 31 de diciembre de 2013 y la CUFIN que se genere a partir de 1 de enero de 2014. La CUFIN se define en el artículo 77 de la Nueva Ley del ISR. El impuesto del 10% definitivo sobre dividendos se pagará sobre las utilidades que se generen a partir del 1 de enero de 2014. La CUFIN anterior al 2014 se calculará conforme a la Ley del ISR vigente en el periodo de que se trate por el periodo de 2001 a 2013, esto se establece en las Disposiciones de Vigencia Temporal Artículo Noveno fracción XXV.

Para ilustrar con mayor claridad el efecto para los socios de personas morales anexo la siguiente tabla:

**Ejemplo teórico basado en un nivel de dividendos de $100 mdp para aproximarse a la tasa efectiva de ISR máxima.

Si vieramos la tasa de ISR efectiva como el resultado de una función cuya variable es el ingreso y éste tiende al infinito, podríamos decir que la tasa efectiva es de 42% mientras que en la ley vigente hasta el 2013 es de 30%. El gobierno incrementó la tasa de impuestos en 12 puntos porcentuales para los socios de personas morales de 2013 a 2014. La tasa de impuestos efectiva entre una persona física y una persona moral se diferencía en 7 puntos porcentuales. Esto en mi opinión podría causar un desorden en las personas morales ya que existen incentivos para preferir ser persona física. Esto deja en desventaja a las personas morales ya que si los socios tienen parámetros de utilidad y rendimiento mínimos, será más fácil lograrlo como personas físicas desde el punto de vista fiscal.

En mi opinión el congreso debe eliminar este impuesto cedular y sería más prudente incrementar la tasa corporativa a 35%. La realidad de México es que la parte administrativa y contable de muchas de empresas está descuidada al punto que existen empresarios que no conocen a ciencia cierta las utilidades o pérdidas que generan sobre todo en las micro y pequeñas empresas. El gobierno debe buscar incentivar la generación de información financiera real de las empresas y evitar la creación de impuestos que distorsionarán más las operaciones de las mismas.

 

Saludos,

 

Humberto Aguilar

 

 

Apoyos a Fondo Perdido - Financiamiento Complementario para Proyectos del Campo

 

 

Debido a la dificultad para obtener capital para los nuevos emprendedores en México y debido a que parte de mi experiencia profesional ha estado relacionada en asuntos del campo, les comparto que existen programas que permiten financiar inversiones a fondo perdido hasta en un 75% si es una zona de alta marginación y 50% en zonas de media y baja marginación o el tope establecido por la normatividad.

 

Actualmente la SAGARPA maneja una serie de programas que permiten obtener recursos para los siguientes rubros:

 

1. Agricultura

2. Ganadería

3. Pesca

4. Manejo de post-producción

5. Manejo de riesgos

6. Capacitación e integración de proyectos.

 

Lo anterior está resumido, la SAGARPA atiende los rubros anteriores a través de 7 programas que a su vez tienen 40 componentes.

 

Es importante mencionar que no se debe de caer en el error de hacer un proyecto con el fin de obtener un apoyo. Primero se debe de tener un proyecto viable y como apoyo secundario se podrá buscar acceder a este tipo de apoyos.

 

¿Qué requisitos debo cumplir para acceder a este tipo de apoyos?

 

Basado en las reglas de operación 2013 son los siguientes:

 

1. Presentar la solicitud de apoyo correspondiente en el CADER o ventanilla municipal que le corresponda.

 

2. Estar al corriente con las obligaciones ante la SAGARPA, es decir, si había recibido un apoyo anteriormente de otro concepto, debió haber completado el trámite llegando hasta su finiquito. Una persona incumplida sería aquella que salió con un dictamen favorable en el apoyo pero no adquirió el concepto solicitado, y adicionalmente no desitió al mismo.

 

3. Que no haya recibido un apoyo por el mismo concepto en periodos anteriores o esté recibiendo el apoyo por el mismo concepto de otras instancias.

 

4. Presentar los siguientes documentos:

 

Personas Físicas:

 

  a) Credencial del IFE o pasaporte o alguna identificación oficial donde el nombre concuerde con el registrado en la base de datos de la CURP.

 

  b) CURP, si la credencial del IFE tiene la CURP ya no es necesario presentar la CURP como documento por separado.

 

  c) Comprobante de domicilio

 

  d) En caso de haber un representante legal se requiere: la identificación oficial, comprobante de domicilio y poder general del representate legal.

 

Personas Morales:

 

  a) Acta constitutiva y otros instrumentos notariales que muestren los cambios al acta constitutiva.

 

  b) Registro Federal de Causantes (RFC)

 

  c) Comprobante de domicilio fiscal

 

  d) Poder General para Pleitos y Cobranzas y/o para Actos de Administración o de Dominio para el  Representante Legal.

 

  e) Identificación oficial del representante legal.

 

  f) CURP del representante legal.

 

Aunque el artículo 3 de las Reglas de Operación de los Programas de la SAGARPA 2013 menciona en su último párrafo que no será necesario presentar lo antes mencionado si ya cuenta con registro en el Padrón Ganadero Nacional (Clave UPP) o en el Sistema Único de Registro de Información (SURI).

 

Yo recomendaría que sí integren estos documentos al expediente, ya que en algunos programas donde el recurso se maneja de forma concurrente existen discrepancias en los criterios de aplicación de las Reglas de Operación. Aquí es válido el refrán que dice más vale que sobre a que falte.

 

Adicionalmente deben de tener en cuenta que todos los que soliciten apoyos deberán tener una opinión 32-D positiva por lo que habrá que checar su situación fiscal antes de solicitar un apoyo.

 

¿Quiénes intervienen en el proceso?

 

En el proceso intervienen tres figuras:

 

1. Ventanilla: es donde se reciben los documentos y se da de alta al solicitante en el SURI.

 

2. Instancia Ejecutora: es el organismo, comisión o grupo de trabajo que verificará el cumplimiento de los requisitos aplicables y que emite el dictamen positivo o negativo en relación a una solicitud así como publica la lista de beneficiarios.

 

3. Unidad responsable: Verifica que la instancia ejecutora cumpla con la normatividad y con las metas planeadas (presupuestales, atención a sistemas producto, etc).

 

¿Qué derechos tiene un beneficiario?

 

El artículo 6 de las Reglas de Operación de los Programas de la SAGARPA 2013 menciona que los beneficiarios tienen los siguientes derechos:

 

1. Recibir asesoría de la ventanilla, instancia ejecutora o unidad responsable que correspondan al programa del que solicita apoyo.

 

2. Ejercer el apoyo.

 

3. Interponer quejas y denuncias.

 

4. Ejercer los medios de defensa contra los actos que interpongan las instancias ejecutoras y las unidades responsables.

 

¿Qué obligaciones tiene un beneficiario?

El artículo 7 de las Reglas de Operación de los Programas de la SAGARPA 2013 menciona que los beneficiarios tienen las siguientes obligaciones:

 

1. Cumplir con los requisitos establecidos en las reglas de operación.

 

2. Aplicar a los fines autorizados los subsidios.

 

3. Aceptar y facilitar verificaciones y auditorías, insepcciones y solicitudes de información por parte de la unidad responsables, instancia ejecutora, instancia fiscalizadora o cualquier otra autoridad competente.

 

4. Solicitar autorización por escrito a la instancia ejecutora para cualquier cambio al proyecto.

 

5. Se deberá presentar un documento denominado "Protesta de Decir Verdad" donde deberá manifestar que la información presentada es verdadera y fidedigna.

 

Ejemplo de apoyos que se pueden obtener:

 

Programa: Programa de Apoyo a la Inversión en Equipamiento e Infraestructura

Componente: Agrícola

Instancia Ejecutora: Secretaría de Desarrollo Rural

Unidad Responsable: Dirección General de Fomento a la Agricultura, SAGARPA

 

 

Para el punto 6 de la tabla anterior habrá que consultar las Reglas de Operación.

Para poder acceder a estos apoyos además de lo mencionado anteriormente se deberá presentar lo siguiente:

* Cotización vigente del concepto a adquirir.
 

 * Si el proyecto es mayor a $200,000 habrá que presentar un plan de negocios conforme al Anexo XLIII de las Reglas de Operación y si es menor solo se presentará llenado el formato denominado Anexo V.

 

* Acreditar la legal posesión de la tierra

* Trámite o concesión del agua para cuando el apoyo incluya conceptos de sistemas de riego.

 

Recomiendo que para evitar contratiempos con la instancia ejecutora en Jalisco verifique los lineamientos adicionales que publiquen en la página de OEIDRUS Jalisco. La liga es la siguiente: http://www.oeidrus-jalisco.gob.mx/.

 

Para acreditar la tierra es recomendable si es con contrato de arrendamiento o comodato llevarlos certificados por notario, corredor público o por el secretario o síndico del municipio.

 

Se deberá  acreditar que se tiene una cantidad mayor de 6,000 m3 de agua por hectárea por año.

 

Estos programas son complejos y tienen bastantes detalles, en este artículo doy un muy breve análisis de lo que son y un ejemplo para un programa y su componente Agrícola. Para más información no duden en preguntar.

 

Saludos,

 

Humberto P. Aguilar Valdez

Consultor Financiero

haguilar@haci.com.mx

http://www.haci.com.mx

 



¿Cómo emitir acciones en la Bolsa Mexicana de Valores?

Después de algún tiempo he logrado encontrar un espacio para escribir en mi blog, ahora escribiré un artículo con algunas consideraciones para poder emitir acciones a la bolsa de valores en México.

1. ¿Para qué emitir acciones en la bolsa de valores?

Cuando una empresa tiene cierto tamaño y desea crecer puede financiarse por varios métodos como deuda bancaria, deuda bursatilizada, con la emisión de acciones en un mercado público o privado o con una mezcla de lo anterior. Todo depende de como la administración de la empresa quiera configurar su estructura de capital. A continuación se muestra una especie de balance donde se muestra como se distribuye el activo total, el pasivo y el capital contable de una empresa hipotética. 

El crecimiento de una empresa está restringido a las utilidades que obtiene y al capital que tiene. Cuando existe un proyecto muy grande y se requiere más dinero que el que las simples utilidades puede proporcionar, es cuando se debe de pensar en pedir un préstamo o en aumentar el capital social. Cuando la empresa tiene cierto prestigio y tamaño, ésta podrá emitir acciones o títulos de deuda en la bolsa de valores a través de una oferta pública.

Es importante mencionar que existen dos tipos de oferta de títulos valor que puede hacer una empresa:

A. Oferta Primaria: Consiste en emitir acciones o títulos de deuda con el fin de obtener recursos para realizar proyectos o reestructurar los pasivos de la empresa, o una mezcla de los dos.

B. Oferta Secundaria: La empresa como tal no recibe recursos, más bien consiste en que los dueños de los títulos deciden vender sus títulos en la bolsa con el fin de salirse total o parcialmente de esa inversión. Por ejemplo, en la oferta pública de Genomma Lab, ZN México II que es un fondo de inversión de capital privado operado por Nexxus Capital decidió vender parte de sus acciones en la bolsa para recuperar parte de su inversión.

C. Oferta Mixta: Es una combinación de oferta primara con oferta secundaria en proporciones que varian dependiendo de los objetivos de la emisora y los accionistas que realizan la operación.

2. ¿Cómo saber si conviene emitir deuda o capital?

Este es un tema muy interesante que tiene un buen tiempo siendo debatido, desde el punto de vista económico es indifirente si una empresa se financía con deuda o capital, esto se conoce como la proposición I de Modigliani-Miller sin considerar las deducciones fiscales de intereses, sin embargo, las empresas pueden deducir los intereses de las deudas que adquieren para sus proyectos, lo que genera que al utilizar deuda hasta cierta proporción aumente el valor de la empresa. La proposición II de Modigliani-Miller indica que a mayor proporción de deuda a capital, el riesgo para la empresa aumenta y por ende aumenta el rendimiento mínimo que los inversionistas que compren acciones esperan de la misma.

Algunos autores de libros de finanzas corporativas consideran que el punto óptimo de deuda es aquel que maximiza el valor de la empresa considerando el valor presente de la firma sin apalancamiento más el valor presente del beneficio fiscal por el pago de intereses  menos el valor presente de los costos por una bancarrota o problemas financieros. Sin embargo no existe una fórmula para obtener lo anterior ya que el valor presente del costo de una bancarrota no se puede determinar con una fórmula.

Lo que se debe de tomar en cuenta en el caso de optar por el endeudamiento es que conforme más se endeude una empresa más riesgo tendrá y por ende la tasa de interés será mayor, a continuación se puede ver un plano de las tasas de interés por plazo y por calificación de riesgo donde 1 es AAA y 7 es CCC.

Fuente: Elaboración propia

En la gráfica anterior se puede ver que a mayor plazo y un mayor riesgo mayor tasa. A continuación se muestran los resultados de una simulación de montecarlo de una empresa hipotética a la que le queremos determinar su estructura de capital óptima.

Primero se muestra una gráfica con la probabilidad de perder capital y la probabilidad de perder el 100% del capital que es la línea roja. En la simulación se modificó el nivel de deuda de $0 millones a $14.5 millones (tasa de interés del 11% sobre saldos insolutos). Se puede observar como las probabilidades de perder aumentan conforme al nivel de deuda, lo que es un comportamiento esperado. El capital inicial fue de $1 millon. Cada punto muestral resultó de una simulación ante 1,000 escenarios posibles para la empresa.

En esta gráfica se puede observar como a un mayor nivel de deuda baja el rendimiento esperado de la empresa y valor del capital. También se puede observar que el valor del capital ajustado al riesgo de la empresa tiene un máximo de $456,009.30 con un nivel de deuda de $1,000,000. Este es el punto óptimo de la estructura de capital. A partir del valor máximo el valor del capital ajustado al riesgo disminuye al igual que el rendimiento esperado.

El costo de capital de la empresa disminuye inicialmente cuando se contrata un crédito pero posteriormente empieza a subir. Esto concuerda con la proposición de Modigliani-Miller II, esto es que el costo de capital aumenta conforme aumenta el nivel de deuda debido a un aumento en el nivel de riesgo.

En este caso concuerdo que la estructura de capital óptima es la que aumente el valor de la empresa para los accionistas, por ende el indicador más importante es el valor del capital de la empresa ajustado al riesgo de perder capital.

3. Requisitos para poder inscribir una empresa Sociedad Anónima Bursátil en la Bolsa Mexicana de Valores

 Actualmente para registrar una Sociedad Anónima Bursátil conocida por sus siglas S.A.B., se deberán cumplir los siguientes requisitos conforme a la regla 4.008.01 del Reglamento Interior de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV):

1) Que cuenten con un historial de operación de por lo menos 3 años. En caso de que la emisora que se inscriba sea una controladora de reciente creación, se tomará el tiempo de operación de las emisoras controladas.

2) Que el saldo en el capital contable del último estado de situación financiera auditado sea mayor a 20 millones de UDIs, la UDI al día de hoy (12/09/2012) es de $4.791559, por lo que se debe de tener un capital contable mayor a $95,831,180 pesos. La Bolsa de Valores no acepta estados financieros con más de 6 meses de antigüedad por lo que si la empresa tiene estados financieros no auditados mensuales o trimestrales, tendrá que pedir a su auditor externo que revise un balance con menos de 6 meses antigüedad.

3) La suma de la utilidad de operación de los tres últimos años deberá ser positiva.

4) La cantidad de acciones a colocar como mínimo será de 10,000,000 de títulos con un precio mínimo por acción de 1 UDI. Esto significa que el importe mínimo a colocar de acciones sería de: $47,915,590.00.

5) Como mínimo se deberá colocar el 15% del capital social pagado de la emisora entre el gran público inversionista.

6) Se deberá alcanzar una cantidad mínima de 200 inversionistas una vez que se colocaron las acciones.

7) El 50% del monto ofrecido se deberá colocar con inversionistas que no alcancen una tenencia accionaria mayor al 5%. Adicionalmente, ninguna persona podrá adquirir más del 40% del monto total a colocar.

8) La sociedad se deberá adaptar a las prácticas societarias prescritas por la ley así como apegarse al Código de Ética y de Mejores Prácticas Corporativas.

4. Costos de emisión de acciones en la Bolsa Mexicana de Valores

El costo de emitir acciones se distribuye entre varios actores. El costo del intermediario colocador es el más importante, posteriormente la asesoría legal, los derechos de inscripción en el Registro Nacional de Valores, servicios de auditoría externa, entre otros son los gastos más representativos de una oferta pública de acciones. En la siguiente tabla se muestran los aranceles vigentes en el 2012 para inscripción y mantenimiento de una emisión de acciones.


Adicionalmente las empresas tienen que pagar ciertos cantidades de dinero al gobierno federal por inscribirse en el Registro Nacional de Valores (RNV). Los derechos a pagar son:

1. Estudio y trámite de la solicitud de inscripción en el RNV: $17,610.12 (artículo 29-A de la Ley Federal de Derechos).

2. Inscripción de valores en el RNV: 0.7 al millar para Sociedades Anónimas Bursátiles topado hasta $2,802,750.00 y para las Sociedades Anónimas Promotoras de Inversión Bursátiles (SAPIB) 0.35 al millar topado hasta $1,401,375.00.

3. Derechos por concepto de inspección y vigilancia:
*  Sociedad Anónima Bursátil (SAB): 0.3 al millar sobre el capital contable hasta $448,440.00

*  Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil (SAPIB): 0.1 al millar hasta $134,532.00 si la empresa cumple el programa de adopción progresiva, si no, hay que pagar 0.2 al millar hasta $269,064.00.

*Nota: El capital contable será el de los estados financieros dictaminados del periodo más reciente. Los pagos de derechos antes mencionados son anuales.

Adicionalmente se debe de pagar auditores, asesores legales y financieros, y por supuesto la comisión por intermediación que es el costo más oneroso. A continuación se muestra una grafíca de la distribución de los gastos de colocación de acciones basado en cuatro ofertas públicas recientes.

Proporción por rubro de gasto en la colocación de acciones

Fuente: Elaboración propia con datos de la BMV

Como se observa el 82.21% de los gastos de colocación son por el concepto de intermediación y después por asesoría legal con un 8.75% y en tercer lugar los auditores con un 2.70%.

    Fuente: Elaboración propia con datos de la BMV.

En la tabla anterior se puede observar que el costo como porcentaje es variable y el promedio es 6.67%. Si se hace una oferta pública por un monto de capital menor, mayor será el costo proporcional, tal como se puede ver en la tabla anterior. En una oferta de $339.5 mdp el costo fue de 11.39% mientras que en una oferta de $2,517.8 mdp el costo fue de 5.16%.

5. Conclusiones

Las ofertas públicas de acciones son una solución para el financiamiento. Si una empresa cumple con el perfil del punto 3, considero que es una muy buena opción considerar hacer una oferta pública. El proceso tarda de 6 hasta 12 meses dependiendo de la administración de la empresa.

Los pasos para iniciar un proceso para emitir acciones a la bolsa mexicana son:

1. El consejo de administración propone a la asamblea general de accionistas la necesidad de obtener capital a través de la suscripción y venta de acciones en la Bolsa Mexicana de Valores.

2. Acuerdo de la asamblea general de accionistas donde se aprueba la operación y se modifique el tipo de sociedad a una Sociedad Anónima Bursátil. El acta deberá estar protocolizada.

3. Verificar que la contabilidad de la empresa se realice conforme a las NIF y tener cuando menos tres años de contabilidad dictaminada por auditor externo. En caso de lo contrario habrá que adecuar la contabilidad a las NIF y deberá ser dictaminada por auditor externo e independiente.

4. Contactar a una casa de bolsa (intermediario colocador) para iniciar el proceso de oferta pública y firmar un contrato de colocación donde se establece la comisión a pagar, y las condiciones de la operación.

5. Elaborar un prospecto pre-eliminar de colocación, obtener opinión legal favorable de un abogado independiente, obtener cartas que certifiquen la indepencia del abogado y del auditor externo.

6. Pagar los derechos correspondientes al gobierno federal (CNBV) y presentar escrito de solicitud para el estudio y trámite de inscripción al Registro Nacional de Valores (RNV).

7. Presentar escrito de solicitud de inscripción, estudio y autorización de la oferta pública a la Bolsa Mexicana de Valores.

8. Antes de la oferta se deberá presentar a la Bolsa Mexicana de Valores el prospecto de colocación definitivo, oficio donde la CNBV autoriza la oferta pública, constancia de depósito de los valores en el S.D. INDEVAL, aviso de oferta pública, entre otros documentos.

9.  La casa de bolsa contratada buscará con sus clientes personas interesadas en adquirir en la oferta pública las acciones de la emisora, esto lo podrá hacer con un sindicato colocador. Esto incluye la realización de eventos para promover las acciones.

10. Emisión de acciones en la bolsa de valores, donde la empresa recibe el producto de la venta de las acciones en oferta primaria y los accionistas vendedores en caso de oferta mixta, reciben el dinero de la venta de sus acciones.

El orden puede variar un poco, sin embargo, se recomienda contratar un asesor financiero para determinar si a su empresa le conviene emitir acciones o buscar financiamiento alternativo.

Espero que este artículo sea de utilidad,

Humberto P. Aguilar
Consultor Financiero
http://www.haci.com.mx