An approach on how world governments can get revenues without taxing their citizens

As we have seen, in the last years since the great recession, governments, especially from the USA, the European Union (EU), and Japan have printed trillions of their currencies. The USA is having terrible issues with funding its budget and now they need to increase taxes and also they need to find all tax evaders worldwide and try to collect money from them. Meanwhile, the debt will continue to grow indefinitely.

History has shown that the richest people in the world and the big corporations will always find a way of eluding or evading taxes and also we have the informal economy. It's very difficult for the governments to chase everyone and collect taxes. To do this they need to become like police states where all transactions need to be monitored and they also need to eliminate cash which is not feasible in lots of countries.

In my opinion, the current tax system is broken, it doesn't give enough money to the governments as required by their needs and also tax systems are very complex and require in most cases their citizens to send complex tax filings in which lots of taxpayers can cheat or can have mistakes. Also there thousands of rules, exceptions, laws, jurisprudence, treaties, etc. I think that for the sake of everyone things need to be simplified. Accountants should be focused on reporting the real financial situation of companies that in lots of countries get distorted due to fiscal considerations.

My idea is that taxes should disappear and the money can be provided by the central bank but with a restriction. The supply of money should be a function of the country's gross domestic product and inflation level.

Where:

M=Money supply

p = Gross domestic product

π = Inflation

R = Revenue from money printing that will be taxed through inflation.

t = Rate of indirect taxation

Now to do this it is required to have the same rules all over the world and a single central bank. The rules to make this work are:

1.- A treaty between all the countries agreeing on having the same fiscal policy.

2.- A unique global currency (or maybe regional currencies).

3.- A global independent central bank that will provide currency to each country taking into consideration their rate of indirect taxation and the global treaty.

4.- Governments will monitor inflation and must create policies to help the private sector to expand the production of products and services that are causing inflationary pressures.

5.- Debt will continue to exist until it is paid and new debt can be created only for long-term or special projects. Debt should never be used to fund day to day operations of governments.

6.- The monopoly of currency should be for the global central bank meaning that other currencies (e.g. cryptocurrencies) must be outlawed. The global central bank can create cryptocurrency if required. I think blockchain technology can be very useful to central banks.

Instead of playing with monetary policy, the governments will need to make their economies grow to abate inflation.

A new monetary policy tool will be the rate of indirect taxation which can be used in cases of extreme inflation that needs to be abated with urgency.

In theory, if the supply of money increases more than the production of goods and services that can cause inflation. With this new paradigm what it can be done is that governments should check production levels for each product and their prices and track industries where supply needs to be stimulated to avoid an excessive increase in the prices of those products.

The desired result will be to have low inflation rates by increasing the supply of products and services meanwhile no taxes will be collected from citizens.

Now let's see what has happened in the US in the last 3 years.

Table 1.- Key economic accounts of the USA - 3 years

Without changing the paradigm the USA has increased its debt from 106.6% to 132.5%, its deficit increased from 4.2% to 16% and M2 to GDP increased from 69.8% to 91.5% and the average inflation has been 1.8%. The year 2020 was extreme due to the COVID relief programs and support.

Table 2.- Key economic indicators if the new economic paradigm were used.

Source: Own calculations with data from St. Louis Fed and the Treasury Department.

Note: For simplicity the debt remained unchanged as a fixed amount.

In table 2 it can be seen that if you provide the revenue from the money supply you will not need debt to finance the government expenditures. It is also important to note that the money supply will increase exponentially as it has done most of the time. 

After seeing that the US has had low inflation rates with big increases in the money supply we can infer that if the money supply increases it will not necessarily become an inflationary problem. Inflation is also related to the supply of products and services and the demand for them. By eliminating taxation a huge increase in disposable income will stimulate the economy in an unforeseen way and that will cause inflation. 

It is well known that governments prefer to continue to tax their citizens to exert control over them and also because taxes can be used as a fiscal policy tool. In my opinion, taxes are so complex and to be realistic it is very difficult to correct deficits. The USA is a clear example of that. I think that the USA will not be able to pay its current debt as it should be paid, instead, I think they will try to use inflation to reduce its value.

In my opinion, it would be interesting to study further this new paradigm and see if it can substitute the current system which requires all the complexities of revenue codes. This idea is not similar to the modern monetary theory (MMT) as in this case the goal is to collect taxes indirectly through artificial inflation and MMT uses taxes as one of its tools.

The benefits are clear:

1.- Countries will have a source of income without having to put into practice complex revenue codes and they will not have to spend a lot of money to collect taxes from tax evaders.

2.- Citizens can focus their time and energy on more productive things like producing products and services that make life better for the community.

3.-  With this method, everyone will contribute indirectly and without escape as money will have less value unless it is invested.

4.- The government will focus on helping their economies grow.

5.- The money supply will be a function of GDP and inflation and this will determine the revenue that the government can get taking into consideration an indirect tax rate which is the percentage from the money supply that can be given to the government.

Caveats:

1.- People will try to invest all their money to avoid inflation and it can lead to bubbles in assets. (Something similar to what is happening now)

2.-   It is impossible to predict how inflation will work in this paradigm. (Please note that countries will not be able to get all the money they want, it is a function of their production level. This limit aims is to avoid cases like those of Zimbabwe, Weimar Republic, or Venezuela)

3.- It is going to be almost impossible to make all countries adopt a universal currency, agree on the creation of a supranational central bank, and make them happy with strict guidelines and regulations on how much money they can receive which will be based on a formula and not on what politicians want.

4.- This methodology could cause issues in the wealth gap and that need to be addressed.

The key challenges:

1.- Inflation rates need to be low so that people can trust the currency.

2.- The governments will need to monitor prices in real time to take action when needed.

This is a speculative idea, I understand that if this is seen from the traditional economic perspective it would be considered non-sense. 

Thanks for reading this article and please comment or ask questions.

Humberto Aguilar

Breve Panorama del Sector Bursátil Mexicano e Ideas para Dinamizar el Sector

Considero que de alguna forma las casas de bolsa en México deben de innovar al crear nuevos productos y en mi opinión siento que falta acceso a uno de los mercados más importantes vía una plataforma electrónica para pequeños inversionistas que permita comprar y vender títulos de deuda privada y pública. En este artículo primero mostraré algunos datos estadísticos del sector bursátil y posteriormente pondré unas pantallas de como se vería la herramienta ideal en mi opinión para operar títulos de deuda.

El crecimiento de valores en custodia en los últimos 10 años ha sido de 3.56% nominal, es decir, sin considerar la inflación. La fuente de ingresos con mayor crecimiento en los últimos 10 años fue por ingresos por asesoría financiera a una tasa de crecimiento compuesta anual nominal de 7.5%. Prácticamente el sector bursátil mexicano se podría decir que se ha estancado en la última década. Y no se diga en los últimos 5 años.

 

 La productividad de los empleados del sector se ha multiplicado aunque también el estancamiento ha causado que la cantidad de los mismos haya disminuido a una tasa de crecimiento compuesta anual de -9.7%. De hecho en el año 2012 había 6,244 empleados y al 31 de marzo de 2020 laboran en el sector 3,151. Prácticamente desde el punto más alto la cantidad de empleados disminuyeron en 49.54%.

La tasa de crecimiento compuesta anual de cuentas de inversión ha sido de 6.8%. Es por esto que digo que se ha incrementado de forma importante la productividad ya que con menos personal se atiende a una mayor cantidad de cuentas e inversionistas. En parte esto es porque muchos clientes prefieren realizar sus transacciones a través de plataformas electrónicas directamente sin la necesidad de un manejo discrecional. 

La rentabilidad de las casas de bolsa fue severamente impactado en el año 2019 y la tendencia en el largo plazo es a menores márgenes. El ROE (Resultado Neto / Capital Contable Promedio) en 2019 fue de 11.55% vs 20.72% en 2007 o 27.17% en 2012.

También se observa que al ser la competencia muy intensa nuevas casas de bolsa que intentaron entrar al mercado tuvieron que salir. Prácticamente se tiene la misma cantidad de casas de bolsa que en el 2007.

En el primer trimestre de 2020 la casas 10 principales casas de bolsa por ingresos y por valores en custodia se observan a continuación. Se podría decir que la casa de bolsa líder tanto en ingresos como por valores en custodia durante este periodo fue Casa de Bolsa Banorte.

 

Es importante mencionar que la capacidad instalada de la Bolsa Mexicana de Valores es de 25 millones de mensajes diarios vs un promedio de 5.1 millones que fueron enviados en 2019, esto equivale a una utilización del 20.40% según datos del informe anual de la BMV en 2019. 

BIVA inició con una participación en el mercado de 1.44% en Julio de 2018 y actualmente es de 10.76%. El gran reto de BIVA y de la BMV será aumentar la utilización de sus plataformas y para eso tendrán que incrementar de forma importante la oferta de instrumentos de capital y de deuda que a su vez deberán ser accesibles para el público inversionista.

Yo veo interesantes oportunidades ya que en estos últimos años en Guadalajara por ejemplo se han ido creando y desarrollando empresas de tecnología que han tenido un crecimiento impresionante (Ej. Kueski) y tarde o temprano los inversionistas iniciales van a buscar que se vendan las acciones de dichas empresas en los mercados de capitales tomando en cuenta que ahora el modelo de venture capital es el que empieza a invertir en empresas mexicanas. BIVA tiene que aprovechar esta ola ya que es su objetivo inicial a mi entender. 

Ahora en las plataformas de trading que me ha tocado conocer en México no he visto que se puedan negociar títulos de deuda (excepto Cetes Directo) y los pequeños inversionistas quedan a expensas de las mesas de dinero de las instituciones financieras. La realidad es que si no tienes un importante patrimonio las instituciones financieras jamás permitirán el acceso directo a comprar títulos de deuda, certificados bursátiles o deuda gubernamental o bonos de largo plazo en directo. Los fondos de inversión de deuda son muy caros y se comen una buena parte del rendimiento por lo que yo trato de evitarlos.

Mi idea es que una casa de bolsa haga una plataforma para que pequeños inversionistas puedan negociar títulos de deuda. 

Cuando yo tengo una idea me gusta plasmarla de cierta forma y se me ocurrió recrear pantallas de la plataforma que tengo en mente y les comparto las imagenes.

La idea es que el inversionista no se tenga que meter a cálculos de precio limpio y precio sucio sino que pueda comprar un rendimiento al vencimiento. Pero se agrega información adicional solo como referencia.

Actualmente si no mal recuerdo existen varias plataformas para que los inversionistas institucionales puedan realizar operaciones con títulos de deuda con los cuales las mesas de dinero realizan sus transacciones. (Ejemplo: Mercado Electrónico Institucional, SIF-ICAP, Tradition, etc)

Ya existen muchas plataformas para operar capitales y yo diría por qué no agregar una plataforma para operar títulos de deuda? La renta variable tiene a veces más riesgo que los instrumentos de deuda aunque ambos tipos de instrumentos tienen sus riesgos.

El agregar a su portafolio de plataformas electrónicas deuda en mi opinión permitirá generar más ingresos a una casa de bolsa que lo decida. Inclusive BIVA tiene la plataforma OPEL-D para operar deuda y la BMV está haciendo un proyecto de una cámara de bonos que será parte de la Contraparte Central de Valores (CCV). Además el gobierno ya tiene Cete Directo. En pocas palabras yo diría que se debe de aprovechar este hueco por parte de las casas de bolsa.

Ahora yo entiendo que el costo de operar en BIVA de $0 a $1 mil millones de pesos es de 0.0040% para una casa de bolsa y considero que puede cobrar un porcentaje de 0.01% y solo afectaría en un 1pb a los inversionistas. Esto me podría indicar que sería un buen negocio ya que podrían cobrar 2.5 veces el costo. Logicamente van existir otros costos relacionados con la custodia y demás. 

Las casas de bolsa también tienen que enfocarse en lo que es la administración de activos ya que este rubro es el verdadero diferenciador en servicio hacia los clientes con cuentas con manejo discrecional e incluso podría atraer a inversionistas que consideren que la casa de bolsa hace mejor trabajo invirtiendo sus recursos de lo que ellos mismos pueden.

Los rubros de crecimiento para las casas de bolsa en mi opinión son:

1.- Asesoría financiera -> Servicios de banca de inversión principalmente para empresas de innovación tecnológica que estan madurando para una eventual salida a bolsa.

2.- Asesoría financiera -> Servicios de administración de portafolios con un esquema de cobro en función de los resultados.

3.- Crear plataformas que realmente democraticen el accesso a los mercados de deuda.

4.- Crear un mercado de capitales de capital emprendedor como la TSX Venture Exchange de Canadá.

5.- Trading propietario de las casas de bolsa lo que involucra el desarrollo de tecnología para operar los mercados con mejores razones de rendimiento a riesgo.

6.- Participar como formadores de mercado en ETFs de baja bursatilidad.

Los rubros donde las casas de bolsa tendrán que ser cada vez más competitivas son:

1.-  Ingresos por comisiones y por diferenciales de tasas de interés.

En mi opinión considero que el esquema tradicional de crecimiento de cartera consistente en contratar banqueros que cuentan con cartera es un modelo que de cierta forma se agotó. El objetivo es tratar de dar tan buen servicio y dar muy buenos resultados para que el nombre de la casa de bolsa se vuelva una leyenda. Algo que es muy dificil y requerirá construir equipos de personas con los diversos talentos necesarios para lograrlo.

Para mi una empresa es tan buena como la gente que la forma así que lo más importante es crear un buen equipo, cuidarlo, buscar que se desarrolle y estimular un ambiente de innovación.

Por favor comenten y opinen.

Muchas gracias por leer el artículo y saludos.

Humberto P. Aguilar Valdez
H.A.C.I. Consulting & Investment Advisory Services
https://www.haci.com.mx

 

Worldwide COVID-19 Confirmed Cases Forecast and US Equity Markets Volatility

It is a very interesting question where the equity markets will bottom. At first glance, it appears to be that this week we started seeing that process but I will never know until time passes which is not really useful.

My idea is that maybe by modeling the COVID-19 confirmed cases we can detect if we have a real improvement in the situation.

To speculate on the markets these days it has been difficult. For example, I did take the risk by trying to bottom fish the market and it didn't work as expected using volatility levels as my guide but I have to accept my mistake of underestimating this crisis. (I should have followed Mohamed El-Erian advice on this)

So I am trying to create a methodology that will help me navigate in the markets during the COVID-19 market regime.

The idea is simple:

1.- Use actual data to estimate a Gompertz curve and observe how the upper asymptote is behaving.
2.- Use the VIX as a guide.
3.- If we see an improvement in the forecast of COVID-19 confirmed cases and if we see that volatility peaked maybe we are getting a signal that will allow us to buy into the equity markets.

We can see that parameter b establishes the upper asymptote which will need to monitor. If the isolation policies start working then we could expect that confirmed cases will stabilize by July-August of this year. If we are more optimistic we can think that the upper asymptote can be reduced as well. Math will tell with time.

VIX closed at a maximum of 82.69 on the 16th of March 2020 the day after the FED slashed interest rates by 0%. After that day volatility topped and I was hoping to find the bottom during the following days but this crisis will produce a huge worldwide recession and therefore it seems to me that the reasoning at the moment was naive at best.

The US is planning a $2T aid package and the size of the US economy is $21.7T, therefore, this package represents 9.2% approximately of the US GDP. This aid package could help Americans a lot during the recession.

So it appears that we have policies that will help the US economy but maybe the markets will need to see something more happening in order to change its mode from bear to bull market. I speculate that now the evolution of COVID-2019 can become a key indicator.

It is important to consider that not only the US will be at a recession but the whole world this means that there are reasons that could make the bear market longer. For the US the FED is very proactive nowadays and they will try to contain risks related to the financial system. But what about all the other countries especially those countries that have not implemented preventive risk containing policies? Somehow they will need to develop policies for the emergency.

So if a set of rules need to be created for finding a market bottom in this current bear market I would say that the bottom will appear once the VIX starts going up and peaks again combined with an improvement on the expectation on when people can return to work which will be guided by the trend of parameter b in the regression which it should go down.

Also, the bond market must show less volatility and a change of correlation between rates and the stock market price action.

If the trend of confirmed cases continues as of today I could make a forecast by the end of December of 2020 where the number of infected people will be $17.5 million and I speculate that the case fatality rate will be higher than in China and if I try to guess I think it can reach 10% or more.

The issue that worries me is related to politics. How politics will evolve in the future after this crisis? Maybe we will see a change in how things are mandated by some governments.

We all know that forecasting market bottoms and tops are quite difficult but I want to be able to do it that is why I study how bear and bull markets behave and when I write my observations I am able to analyze my reasoning which I hope can help me to improve.

Please comment.

Humberto Aguilar

You can also follow me on twitter: https://twitter.com/HumbertoP2019

Warning: This is a highly speculative exercise and I do not recommend doing any kind of trade or strategy with the information in this article. I am only trying to share what it can be a potential strategy to find the bottom of the market but it can be wrong. Use this information at your own risk.

Régimen Fiscal de Enajenación de Acciones que Cotizan en Bolsa para Personas Físicas Residentes en México

Régimen Fiscal de Enajenación de Acciones que Cotizan en Bolsa para Personas Físicas Residentes en México 

(Noviembre de 2019)

Despues de una serie de modificaciones que sufrieron las leyes en 2014 se eliminó la exención a personas físicas del impuesto a las ganancias por enajenación de acciones de sociedades mexicanas o de sociedades extranjeras que coticen en las bolsas concesionadas por el gobierno mexicano a través del sistema internacional de cotizaciones.

Esta exención se describía en el artículo 109 fracción XXVI de la Ley del Impuesto sobre la Renta anterior a la aprobada en 2014.

En el año 2014 se eliminó la exención pero se dió una tasa preferencial al pago del impuesto sobre la renta por la enajenación de acciones de sociedades mexicanas que cotizan en bolsa como se plasmó en el Título IV Capítulo IV (De los Ingresos por Enajenación de Bienes) Sección II Artículo 129 donde se impone lo siguiente:

Pago del impuesto sobre la renta a tasa del 10% sobre:

1.- Las ganancias por enajenación de acciones de sociedades mexicanas que coticen en bolsas de valores concesionadas o mercados reconocidos.

2.- Las ganancias por enajenación de acciones de sociedades extranjeras en el Sistema Internacional de Cotizaciones en cualquiera de las bolsas concesionadas.

3.- Las ganancias en operaciones derivadas referidas a un índice que haga referencia a sociedades mexicanas cotizadas en las bolsas concesionadas o mercado reconocido.

En cuanto al tema de los instrumentos financieros derivados relativos a capitales operados en casa de bolsa extranjera sobre subyacentes no mexicanos le aplicará el artículo 20 de la Ley del Impuesto sobre la Renta Vigente.

No es aplicable el impuesto sobre la renta a la tasa del 10% cuando las acciones:

1.- No estén colocadas entre el gran público inversionista.

2.- No coticen en mercados reconocidos o concesionados.

3.- No sean de emisoras mexicanas y no se enajenen en las bolsas de valores concesionadas a través del sistema internacional de cotizaciones.

4.- Estén colocadas entre el gran público inversionista y la operación se realice en bolsa autorizada pero se enajene más del 1% de las acciones de la sociedad emisora en un periodo de 24 meses.

5.- Se enajenen por parte del grupo de control que haya controlado la sociedad emisora en los últimos 24 meses y que realice la operación a través de ventas sucesivas o simultáneas o a través de instrumentos financieros derivados.

6.- Pertenezcan a una persona o grupo de personas tengan el 10% o más de la sociedad emisora y en un periodo de 24 meses enajene 10% o más.

7.- Se enajenen a través de bolsa de valores mediante un cruce protegido o de cierta manera que los que enajenen no puedan tomar ofertas más competitivas o que la operación se realice fuera de las bolsas de valores concesionadas o mercados reconocidos.

8.- Se hayan obtenido mediante el canje de acciones derivado de una fusión o escisión donde las  acciones de las fusionadas o escindentes caigan en los supuestos de no elegibilidad antes mencionados. (Por ejemplo para una persona que tenga el control del 10% o más a la hora de enajenar las acciones canjeadas no le será aplicable la tasa del 10% del impuesto sobre la renta)

Definición de Mercados Reconocidos y Bolsas de Valores Concesionadas

Bolsa de valores concesionadas:

 * Bolsa de Valores Mexicana (BMV)

 * Bolsa Institucional de Valores (BIVA)

Mercados reconocidos:

Es una definición plasmada en el artículo 16-C del Código Fiscal de la Federación donde se menciona lo siguiente:

* Fracción I: La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y el Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER)  -- Nota: Está fracción debería ser cambiada por los legisladores para que diga: Bolsas de Valores Concesionadas conforme a la Ley del Mercado de Valores.

* Fracción II: Bolsas de Valores y sistemas equivalentes de cotización con al menos 5 años de operación y con precios públicos no manipulables que pueden ser nacionales o extranjeros.

* Fracción III: Diversos institutos y/o organismos que calculen índices, tasas o valores a los que se referencíen instrumentos financieros derivados como el INEGI, Banco de México, Federal Reserve, British Bankers Association, etc.

Ejemplos de Casos Prácticos

Caso I: Comprar y vender acciones extranjeras en casa de bolsa extranjera.

Si una persona física con residencia fiscal en México abre una cuenta en una casa de bolsa en Estados Unidos o de otro país y opera acciones en mercados financieros reconocidos extranjeros queda sujeto al artículo 22 de la Ley de Impuesto sobre la Renta Vigente para el cálculo de la ganancia o pérdida. La ganancia se separará en una parte acumulable y no acumulable dependiendo de los años transcurridos desde la fecha de adquisición hasta la de enajenación conforme al artículo 120 de la Ley del Impuesto sobre la Renta vigente.

Caso II: Enajenación de acciones de Cemex en la bolsa de Nueva York.

En este caso se están comprando acciones de una emisora mexicana en un mercado reconocido por lo que en teoría sería sujeto a la tasa del 10% aunque al operar en una casa de bolsa extranjera es probable que no le entreguen una constancia de ganancias por enajenación de acciones por lo que los cálculos los deberá hacer el inversionista.

Caso III: Enajenación de acciones de Disney a través del Sistema Internacional de Cotizaciones de BIVA.

En este caso aplica la tasa del 10% ya que la operación se realiza a través del Sistema Internacional de Cotizaciones a través de una de las bolsas concesionadas conforme a la Ley del Mercado de Valor.

Caso IV: Compra y ejercicio de opciones PUT sobre AMX.L por parte de un inversionista con más del 20% de acciones de la emisora de una inversión que se realizó en un periodo menor a 1 año.

En este caso la tasa del 10% no será aplicable. En este caso el ingreso por la enajenación de acciones se acumulará a los ingresos.

Comentarios Finales

El objetivo de los legisladores en mantener la tasa del 10% es promover que las personas físicas con residencia fiscal en México compren y vendan acciones de emisoras mexicanas de preferencia en las bolsas locales.

Lo cierto es que el tratamiento fiscal por la enajenación de acciones cotizadas en bolsa de valores es muy asímetrico entre el régimen de persona moral vs persona física. Las personas morales ya de entrada pagan el 30% de impuesto sobre las ganancias por enajenación de acciones vs el 10% de una persona física si aplica la tasa reducida y si no la tasa podría ser de hasta el 35%.

En mi opinión se debería buscar una mayor simetría y simplicidad en la legislación fiscal relativa a la enajenación de acciones.

Dudas o preguntas dejen sus comentarios.

Saludos,

Humberto Aguilar

¿Cómo lograr una revolución energética en México y un impacto en el PIB?

Para mí es preocupante el rumbo de México en materia energética, veo poca visión al respecto por parte de los gobiernos anteriores y actuales. Cada veo más lejos que realmente lleguemos a transformar nuestro sistema de producción de energía a uno que sea 100% limpio que es lo mínimo que nuestro planeta merece.

En este artículo intentaré desarrollar una idea que en mi opinión podría generar una revolución energética en el país, transformar la producción de energía a una que sea 100% limpia y hacer que la luz solar se convierta en un impulsor del PIB. 

Mi propuesta consta de lo siguiente:

1) Que utilizando las tecnologías actuales se convierta al parque vehícular para que utilice celdas de hidrógeno.

2) Que el hidrógeno se genere mediante plantas solares térmicas.

3) La electricidad a utilizar en todo el país deberá provenir de energía solar, eólica, hidroeléctrica y geotérmica. 

La reacción de dihidrógeno con el óxigeno diatómico es la única reacción de combustión que conozco que no produce dióxido de carbono. 

A continuación se puede ver dicha reacción.

La tecnología ya existe y conforme se vaya incrementando la capacidad instalada los costos bajarán debido a las economías de escala.

México es el país perfecto para esta solución ya que tiene una excelente radiación solar.

¿Cuál es la situación actual de México con respecto a la gasolina?

Fuente: Elaborado con datos del INEGI, Merca 2.0 y estimaciones propias.

Fuente: Elaborado con datos del INEGI, TradeMap, Banxico

Actualmente se habla mucho de la refinería de Dos Bocas en Tabasco y se comenta que tendrá un costo de $14,720 millones de dólares. Se estima que la refinería se podría construir en un plazo de 3 a 5 años e incrementaría la de producción de gasolina y diesel en 290 millones de barriles diarios y su insumo principal será petróleo Maya. Esta refinería utilizará una superficie de 704 hectáreas  de terreno en una zona.

¿Por qué digo que la refinería Dos Bocas refleja una falta de visión del futuro?

1) Esta refinería se estima que se terminará en 2024 y servirá para producir combustibles fósiles (gasolina).

2) México es parte del acuerdo de Paris donde nos comprometimos a bajar en 22% para el 2030 la producción de gases de efecto invernadero y en cuanto a lo que el transporte se refiere el compromiso es bajarlo un 18%.

3) En tan solo 4 años las reservas de petróleo 1P (Probadas) han disminuido 34.12% y tomando en cuenta todas las reservas (Probada 1P, Probable 2P, y Posible 3P) la disminución fue de 33.78%.

Hay que recordar que es no renovable y dependerá de hallazgos importantes.

Reservas de Petróleo conforme a la Comisión Nacional de Hidrocarburos

Fuente: Reserva de Hidrocarburos en México (2018), Comisión Nacional de Hidrocarburos, https://www.gob.mx/cms/uploads/attachment/file/435679/20190207._CNH-_Reservas-2018._vf._V7.pdf

Como nota cultural la clasificación de reservas se hace con la siguiente notación:

Esta clasificación indica la probabilidad de que al menos se puede obtener la cantidad de petróleo indicado y es conocida como PRMS (Petroleum Resources Management System).

¿Cuál es mi solución?

Etapa 1: Convertir el parque vehicular a tecnologías donde el Hidrógeno sea el combustible.

Etapa 2: Convertir las plantas de producción de energía a que sean 100% limpias.

En este artículo me enfocaré a la Etapa 1.

Etapa 1: Pasos para lograr el cambio

1.- Para asegurar que el hidrógeno provenga de una fuente limpia considero que se deberán poner plantas solares térmicas destinadas a producir Hidrógeno.

2.- Se realizará un proceso de electrolísis con agua de mar. El profesor Hongjie Dai de Stanford parece haber encontrado la forma de realizar la electrolísis directa con agua de mar reduciendo los problemas de corrosión debido al cloruro de sodio en el agua de mar.
(https://news.stanford.edu/2019/03/18/new-way-generate-hydrogen-fuel-seawater/)

A continuación hago un análisis considerando que convirtieramos todos los vehículos de Gasolina a Vehículos Toyota Mirai Hydrogen. En la tabla siguiente se pueden ver algunos datos que estimé del Hidrógeno que consumiría México y el costo de la inversión que tendríamos que hacer en plantas solares medido a través del costo nivelado de energía eléctrica que es el valor presente de las inversiones más los gastos de operación y mantenimiento.

Fuente: Elaboración propia con datos de Toyota, IRENA, DOE, Engineering Toolbox

A lo anterior faltaría sumar el costo de la infraestructura para realizar la electrólisis sin embargo no cuento con esa información.

Es importante hacer esta planta con agua de mar ya que se estima que se podría requerir:

6,008,230 m^3 / año de agua

El estado de Baja California Sur, Baja California y Sonora son estados clave en lo que sería la economía de la producción de energía solar y de la economía del Hidrógeno.

La irradiación solar en el norte de México es ideal para el establecimiento de plantas solares.

Me queda claro que habrá una pérdida de energía importante en el proceso sin embargo es el costo que se debe asumir para salvar nuestro planeta. Y nuestro planeta realmente es más importante que un sistema económico, si lo hechamos a perder no habrá sistema económico que nos salve.

También es importante recordar que los efectos del cambio climático lo van a sentir más las familias más vulnerables desde el punto de vista económico por lo que considerar el medio ambiente desde antes podría prevenir sufrimiento humano.

Constantemente existe la discusión de cómo hacer que el PIB de México crezca a tasas mayores. Mientras sigamos con el momentum actual no se tendrán crecimientos como los soñados por los políticos mexicanos.

Lo que se necesita hacer para reactivar la economía mexicana es crear proyectos DISRUPTORES a gran escala.

Este es uno de ellos pero existen más ideas. Todas requieren bastante inversión y como atacan externalidades se tendrán que iniciar con recursos públicos ya que en un inicio no pasarían las pruebas de viabilidad que el sector privado buscan.

Los gobiernos estan para atender las externalidades y actuar de forma puntual para contribuir en la reducción del cambio climático es uno de los casos.

Y como comentario final:

Costo de la Refinería Dos Bocas: $14,720 millones de dólares.

Costo de poner las plantas de energía solar para cubrir la energía requerida por todos los automóviles en México: $40,063 millones de dólares. Por $25 mil millones de dólares hacemos una gran transformación en el país.

Hice lo mejor que puede con información disponible en Internet, valdría la pena que alguna organización con más recursos que yo investigara mas este tema ya que creo que México tiene lo que se necesita para ser exitoso y hacer una revolución de la energía, es decir, ser pioneros en la ECONOMÍA DEL HIDRÓGENO Y SOLAR a gran escala.

En el períodico "El Economista" indican que se recaudó en 2018 la cantidad de 187,666 millones por concepto de IEPS. Si se destinara la recaudación de este impuesto durante un periodo de 10 años se podría financiar esta idea.

Adicionalmente podríamos dar atractivos incentivos fiscales a las empresas de autos que produzcan y comercialicen autos de Hidrógeno en México.

También se deberá complementar con investigación y desarrollo para mejorar los procesos.

Espero que esta idea que intenté materializar en este artículo algún día puede ser tomada en cuenta.

 Y por cierto no hay que olvidar que los autos es una parte del problema, existen máquinas diesel, de combustóleo, turbosina, entre otras que también tienen que ser reemplazadas.

Saludos a los lectores,

Humberto Aguilar
haguilar@haci.com.mx



Fuentes: 

Secretaría de Energía, https://dosbocas.energia.gob.mx/&hl=es-419&gl=mx&strip=1&vwsrc=0, Accesado vía Web Cache de Google el día 22 de junio de 2019.

Instituto Nacional de Ecología y Cambio Climático, https://www.gob.mx/inecc/prensa/inecc-reitera-su-compromiso-ante-el-acuerdo-de-paris-con-rutas-de-mitigacion-al-cambio-climatico

El Potencial de la Radiación Solar, http://www.ptolomeo.unam.mx:8080/xmlui/bitstream/handle/132.248.52.100/277/A5.pdf

Google Earth Pro

Toyota

International Renewable Energy Agency (IRENA)

Department of Energy (DOE)

El Siglo de Torreón 

IEPS a Gasolina cayó 17% en 2018; estímulo fiscal afectó la meta de recaudación, https://www.eleconomista.com.mx/economia/IEPS-a-gasolina-cayo-17-en-2018-estimulo-fiscal-afecto-la-meta-de-recaudacion--20190206-0028.html

"Inviable", Nueva Refinería de Dos Bocas, https://www.elsiglodetorreon.com.mx/noticia/1541900.inviable-nueva-refineria-de-dos-bocas.html

Nota:

La información presentada en este artículo son estimaciones realizadas con supuestos. No puedo garantizar la exactitud o veracidad de la misma ya que se utilizaron diversas fuentes que se creen son confiables sin embargo no se puede garantizar. 

US Economy Recession Risk Increasing

As of March 31st of 2019 the risk of recession in the US has doubled. In fact one of the models is indicating a 48.03% probability of recession and the average of the models jumped to 22.38% vs 12.42% in January of 2019.

Probability of a US Recession

S&P500 Probability of Bull Market 

The probability of the S&P500 being in a state of "bull market" went down from 91.67% to 88.19%. The movement is not relevant in this indicator as of today. 

The important thing to note here is that changes are happening in the state of the economy and we should be very alert. 

Also it is interesting to note that the trends of  the "building permits for new houses" and the "housing starts" indicators are changing. The trend is flat for "housing starts" and for "new building permits of new houses" the trend is downward if observed from the end of 2017. This observation is important because the new house building permits is a leading indicator.

Matthew Famiglietti and Carlos Garriga from the Federal Bank of St Louis had also published an article that suggests that new house building permits could also be used to predict a yield curve inversion. (See the article in the following link: https://research.stlouisfed.org/publications/economic-synopses/2019/04/15/predicting-the-yield-curve-inversions-that-predict-recessions-part-2).

Best Regards,

Humberto Aguilar

Disclaimer: This is only an opinion and I am not responsible for how this information is used. I am not recommending anything.

UDIBONOS: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en Unidades de Inversión

UDIBONOS: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en Unidades de 

Inversión

En este artículo se dará una breve introducción a uno de los instrumentos financieros que más interesante se me hace conforme a la coyuntura actual, es decir, el UDIBONO.

El UDIBONO es un instrumento financiero de deuda de largo plazo que paga intereses cada 182 días y tiene una tasa fija que se establece el día de la subasta.

Esto significa que en teoría el precio de este bono deberá incrementar si las tasas reales de interés disminuyen. 

Las características básicas de este instrumento se describen en la siguiente tabla:

Cuando se valuan bonos se debe de considerar que existe lo que se denomina precio limpio y precio sucio.

Precio Limpio = Precio del bono sin considerar los intereses devengados lo que se dá cuando la fecha de valuación no coincide con la fecha del pago del cupón. 

Precio sucio = Es el precio limpio más los intereses devengados a la fecha de valuación.

El precio limpio en una fecha de valuación particular se obtiene a partir de la cotización en el mercado y con ese valor se puede estimar el rendimiento real al vencimiento que es un dato que permite comparar diferentes instrumentos financieros de deuda siempre y cuando se comparen en términos reales.

Ahora el objetivo de este artículo no es entrar en los detalles de la valuación de un UDIBONO sino en entender que pasa con su precio en relación con diferentes escenarios económicos conociendo sus características:

1.- Es un bono de tasa fija real.

2.- Cotiza en UDIs por lo que su precio nominal se actualiza por la inflación.

3.- Es un bono emitido por el gobierno federal mexicano por lo que se podría considerar que el riesgo crediticio es muy bajo.

Como sabemos que los Bancos Centrales bajan las tasas de referencia en una recesión podemos decir que en la recesión de 2008-2009 se formó un máximo y una tendencia bajista hasta mediados de 2013 lo que fue un buen periodo para ser dueño de UDIBONOS ya que cuando baja la tasa el precio del bono sube. 

Ya en otro artículo había escrito sobre que consideraba no adecuada la estrategia que tuvo en un momento dado el Banco de México de bajar las tasas cuando la FED ya iniciaba con el proceso de subirlas. 

En 2014-2015 podemos ver que la tasa de interés bajaba y se iniciaba un proceso de depreciación cambiario que en algunos momentos llegó hasta aproximadamente 30% anual. Lo que motivó al Banco de México a subir la tasa de interés de referencia, fue el riesgo inflacionario derivado de la depreciación cambiaria abrupta que se mantuvo gracias a la incertidumbre política y a la tardía reacción del Banco de México de contener la volatilidad cambiaria. 

A su vez la volatilidad en los mercados en el periodo de 2014-2015 resultó en una fuerte subida en el precio de los UDIBONOS pero posteriormente y como se esperaría el precio de los UDIBONOS empezó a bajar conforme se esperaba que las tasas subieran.

Ahora los UDIBONOS se podría suponer se encuentran en proceso de subir ya que si observamos la inflación ya muestra una tendencia bajista en su tasa de crecimiento (al menos la que reporta el INEGI) y el Banco de México ya no subió la tasa de referencia en su última reunión. Se podría especular que es un buen momento para comprar bonos de largo plazo de tasa fija y el UDIBONO es una buena opción.

El UDIBONO ofrece rendimiento en términos reales más la ganancia derivada por la inflación misma. Para ejemplificar vamos a realizar un ejercicio desglosando los rendimientos:

*Nota: Los rendimientos no se suman de forma aritmética, para sumarlos se usa la siguiente fórmula: (1+ -0.0486)(1+0.0498)(1+0.0288)(1+.0009) - 1 = 0.028469366

Los beneficios de este instrumentos son:

1.- Potencial de una subida importante en su precio limpio.

2.- Intereses pagados de forma semestral.

3.- Protección contra la inflación. (Por si a alguien se le ocurre bajar tasas con inflación creciente)

4.- Riesgo crediticio "libre de riesgo" al ser deuda respaldada por el gobierno federal.

Las desventajas:

1.- Al tener una duración de 10 años puede tener volatilidad en el corto plazo.

2.- No cualquier persona puede comprar y vender este instrumento en el mercado secundario ya que las casas de bolsa piden cuentas con montos mínimos muy altos.

Cualquier pregunta o duda no duden en hacerla. Me puedo tardar un poco en responder pero siempre intento hacerlo.

Saludos,

Humberto Aguilar

Este artículo refleja mi opinión únicamente y no es una recomendación y no soy responsable de las decisiones que se tomen derivadas del mismo. Las personas que tomen decisiones bajo lo aquí  escrito son responsables de sus propias acciones. Es recomendable que antes de tomar decisiones como comprar instrumentos financieros consulten con sus respectivos asesores de inversión.