¿Está sobrevaluada la bolsa mexicana de valores?

Esta es una pregunta muy interesante y es muy difícil de constetar. La forma en que se podría determinar si la bolsa esta sobrevaluada o subvaluada se puede contestar obteniendo el valor intrínseco del IPyC y esto se puede hacer valuando cada elemento de la muestra del índice y hacer variar al índice con la suma de todos los valores de capitalización estimados. Hace un año y medio yo había hecho ese ejercicio y me dio que el IPyC debe valer 27,500 unidades aproximadamente. También yo desarrollé un índice de ventas y utilidades en términos reales y éstos también dan un claro indicativo sobre si la bolsa está sobrevaluada.

Índices a pesos de diciembre de 2009

                                         Fuente: Elaboración propia con datos de Economática y la BMV.

Es importante mencionar que todos los índices han sido ajustados por la inflación y por esa razón se encuentran en términos reales. La curva verde es el índice de utilidades y su mínimo fue en el cuarto trimestre del 2008, justamente cuando la crisis financiera estaba en su apogeo. La curva roja es el índice de ventas y la curva azul es el IPyC en términos reales y ajustado a una base 100 en el año 2000 para efectos de comparabilidad.

El IPyC se encuentra en un nivel de 33,621 puntos y si lo comparas con el dato de 27,500 puntos se obtiene que el IPyC se encuentra 22.25% arriba. También podemos comparar el crecimiento en exceso del IPyC en relación al crecimiento de las utilidades de las empresas y observamos que el índice de utilidades es de 193.80 mientras que el IPyC tiene un valor de 272.96, esto significa que el IPyC ha crecido un 40.8% más que el índice de utilidades. Ahora suponiendo que el índice de utilidades se movió por pérdidas que no tenían que ver con los fundamentos de los segmentos de negocios considerados, entonces, sería bueno analizar el IPyC vs el índice de las ventas; el análisis da como resultado que el IPyC creció 27.02% más que el índice de ventas, esto indica que el mercado esté sobrevaluado.

Es importante considerar que los participantes del mercado "incorporan expectativas" del futuro, y si el futuro es brillante, la bolsa puede estar sobrevaluada en relación a los valores actuales pero si consideras el futuro, se podría considerar "barata". La pregunta es: ¿el futuro económico de México será espectacular en los próximos años?

Por lo pronto sabemos que la bolsa ya está considerando un éxito total en la recuperación económica y que esto seguirá por esa vía. Un inversionista prudente no podría comprar en ese momento ya que no tiene margen de error y un error le podría costar una fuerte suma de dinero.

En términos reales el IPyC todavía no llega su máximo de 35,455 (comparativo mensual), pero las operaciones que se hagan en México son especulativas y para los inversionistas conservadores es muy probable que las opciones sean limitadas.

Otra característica interesante que se puede observar en la gráfica y que no es tema directo de esta entrada, es el ver como la crisis en los mercados financieros rápidamente infecto a los fundamentales. Esto fue causado por posiciones en derivados de diversas empresas mexicanas que en vez de ser usados como coberturas se usaron como instrumentos para especular. Otras empresas se sobreapalancaron antes de la crisis inmobiliaria y como su ramo es de la construcción, los resultados para éstas han sido malos. Por eso se ve en la curva del índice de utilidades  una caída dramática en el cuarto trimestre de 2008.

Este post lo hago son con la intención de que uno debe reflexionar en que terreno juega por lo que no estoy recomendado que hagan ninguna operación en base la información antes mencionada. El mercado puede estar sobrevaluado o subvaluado durante años.

Saludos!