Inversión en bienes raíces en México

En Guadalajara, Jalisco muchas personas prefieren invertir en bienes raíces que en otras opciones. La clave de una buena inversión es siempre comprar por debajo del valor intrínseco, esto aplica para acciones, bonos, bienes raíces, etc. El valor intrínseco de una propiedad es el valor presente de los flujos que generará a su tenedor.

Los bienes raíces son muy atractivos para los inversionistas ya que su rendimiento se compone de dos partes:

1) Flujos generados por rentas

2) Ganancias de capital conocidas como plusvalía que es el incremento en el valor comercial del bien raíz así como el ajuste por la inflación.

Los incrementos o decrementos en el valor de un bien raíz están en función de varias variables, algunas son:

1) La oferta y demanda.

2) Cambios en el uso de suelo.

3) Crédito disponible.

4) Percepción de la zona.

5) Nivel de la población.

6) Infraestructura

7) Vocación del lugar donde se encuentra el bien raíz. (Por ejemplo: si está en la playa tiene vocación turística).

8) Transformación de la zona causada por el paso del tiempo.

9) Seguridad pública de la zona.

10) Situación económica en general. (Inflación, crecimiento, etc)

11) Condiciones del edificio.

12) Situación jurídica de la propiedad. (Ejemplo: pudo ser invadida)

Es importante mencionar que los bienes raíces pueden subir de precio o bajar de precio, mucha gente cree en el mito de que los bienes raíces siempre subirán de precio, muchos lo hacen pero otros bajan, el ejemplo más claro es el precio de las casas en Estados Unidos, y podría haber ejemplos más puntuales donde personas han vendido sus propiedades con pérdida debido al incremento de la inseguridad en la zona donde viven.

Adicionalmente en México muchos desarrolladores y/o vendedores de bienes raíces indizan el precio de la propiedad al dólar americano lo que puede hacer que su precio fluctúe conforme a esta divisa.

El valor de un bien raíz se debe de separar en dos:

1) Valor del terreno.

2) Valor de la construcción.

Por lo general el catastro separa en el recibo del impuesto predial el valor fiscal del terreno y de la construcción.

El valor de los terrenos es el que por lo general aumenta y el valor de la construcción tiende a depreciarse ya que con el tiempo los edificios se deterioran y valen menos.

La plusvalía se entiende como el incremento en el valor comercial del inmueble sobre la inflación. Para ilustrarlo vamos a utilizar el índice del precio de las viviendas de la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) y el índice nacional de precios al consumidor, estos índices me permiten calcular la tasa anual de crecimiento y la diferencia entre la tasa de crecimiento del índice SHF nacional vs la tasa inflacionaria me dará la plusvalía.

La plusvalía se observa en la gráfica verde y su escala se encuentra a la derecha. La siguiente gráfica muestra la plusvalía en relación a las tasas de interés del certificado de la tesorería Cete a 364 días (1 año).

Se puede observar que a partir del rebote en la economía despues de la crisis del 2008 y de la bajada de las tasas de interés por parte del Banco de México, la tasa de rendimiento debido a la plusvalía fue mayor que la tasa de interés del cete a 1 año en términos reales. El rendimiento causado por la plusvalía en promedio en las viviendas en México desde el 2006 fue del 1.18% en términos reales.

Para determinar la rentabilidad de un bien raíz con datos del mercado, podemos buscar precios de bienes inmuebles con características similares, vamos a hacer un ejemplo:

Precio de la casa-habitación: $3,500,000.00

Superficie: 300 mts2

Características: 4 habitaciones y 5 baños, 2 lugares para estacionar vehículos.

Colonia: Residencial Patria

Precio por metro cuadrado: $11,666.67

-> Como esta propiedad está a la venta y necesitamos saber en cuánto se renta una propiedad en la zona, lo que haremos es buscar un bien raíz con características similiares en la misma zona.

Propiedad en Renta en la estancia:

Superficie: 200 mts2

Precio de la renta: $8,000

Precio por m2 de la renta: $40 por m2

Ya una vez que sabemos el precio por m2 de una renta de una propiedad similar en una zona similar, ahora multiplicamos $40 x 300 = $12,000 pesos al mes de renta.

Ahora ya tenemos los tres componentes que forman el rendimiento bruto de invertir en este inmueble suponiendo una ocupación del 100%.

En la gráfica anterior se puede observar el rendimiento bruto que genera una casa-habitación tipo residencial suponiendo que se renta todo el año, sin embargo, es importante considerar que existen gastos e impuestos que pagar, en algunos casos los arrendatarios pueden no pagar la renta y también en algunos casos hay que hacer juicio de desalojo. Es por lo anterior que la tasa de 9.68% es la tasa bruta nominal mas optimista que puede dejar un bien raíz tipo residencial de las características y zona analizada.

Definitivamente un bien raíz es una forma de invertir que puede dejar rendimientos mayores a los que ofrece el mercado de dinero; ya sea papel gubernamental o papel privado con alta calificación crediticia. También hay que considerar que un bien raíz es una inversión ilíquida, es decir no es fácil vender una casa y obtener el efectivo por la venta, por lo que invertir en bienes raíces no es para todos y hay que analizar lo que realmente conviene hacer de acuerdo al perfil del inversionista.

Para los inversores que deseen tener una gama de diferentes bienes raíces les recomiendo que creen una sociedad anónima y que la sociedad adquiera los bienes raíces, esto puede simplificar bastante la enajenación de parte de la cartera o de su totalidad. También es conveniente hacer lo mencionado en el caso de que el dueño de los bienes raíces muera ya que podrá heredar las acciones y no habrá que re-escriturar todos los bienes raíces dentro de la empresa. Los gastos para abrir una sociedad anónima son el notario que al día de hoy cuesta como $10,000 pesos con IVA incluido y además se debe de pagar un contador para estar haciendo los declaraciones mensuales y anuales. Las rentas podrán salir vía dividendos a los accionistas conforme al periodo de pago que establezca la asamblea de accionistas.

Los pequeños inversionistas pueden invertir en México en bienes raíces a través de las FIBRAS, actualmente ya existe una denominada "FIBRA Uno" con clave de cotización FUNO que es un fideicomiso en Deustche Bank México, se pueden comprar los certificados fiduciarios a través de la Bolsa Mexicana de Valores. FUNO fue constituido el 12 de enero de 2011 y tiene activos por $7,302 millones de pesos. 

Es importante mencionar que FIBRA son las iniciales de Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces y se encuentra regulado en la ley del impuesto sobre la renta en los artículos 223 y 224. Una de las ventajas de esta figura es que las FIBRAs estan exentas de los pagos provisionales conforme al artículo 14 de la ley del ISR además de otros beneficios fiscales. En el caso de FIBRA Uno se colocaron Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios conocido por sus siglas CBFI.

El tema es muy extenso por lo que concluyo que los bienes raíces pueden ser parte de la cartera de un inversionista y además pueden generar interesantes retornos de inversión, solamente hay que tener cuidado a la hora de elegir los bienes raíces y el precio que se paga por los mismos. Lamentablemente en México si un propietario de un bien raíz se entera que alguien le va a comprar automáticamente suben su precio de forma dramática y muchos por querer adquirirlos pagan lo que exigen. Recuerden el precio que pagan por una propiedad definirá su tasa interna de retorno.

Saludos a los lectores,

Humberto P. Aguilar

Servicios bancarios para las empresas mexicanas: Parte 1

Parte 1: Administración de tesorería

El día de hoy he decidido escribir sobre los servicios bancarios ofrecidos a las empresas en México, en esta primer parte hablaré de los servicios de manejo de tesorería o administración de tesorería.

Todas las empresas son diferentes y por ende la estructura de sus tesorerías es diferente, sin embargo, existen características comunes que me permiten crear y mostrarles el siguiente esquema.

La tesorería es la unidad responsable de manejar el dinero de una empresa o unidad económica. La tesorería para mi se define como un conjunto de procedimientos encaminados a controlar y administrar los siguientes conceptos:

1. Verificar la recepción y contabilización de los pagos recibidos.

2. Hacer pagos autorizados y registrarlos en la contabilidad como ya realizados.

3. Hacer la conciliación entre los saldos en bancos y los saldos contables de bancos.

4. Invertir los excedentes de tesorería.

5. Negociar una línea de crédito para situaciones donde pueda existir falta de liquidez.

6. Monitoreo constante de las cuentas bancarias.

7. Manejo del efectivo y su depósito en las cuentas bancarias de la empresa a través de servicios de transporte de valores.  

8. Control de gastos relacionados de las cuentas bancarias y transacciones financieras.

9. Elaboración de flujos y de reportes con el fin de poder planear los recursos necesarios para la operación en una fecha determinada.

10. Optimizar el uso de recursos con el fin de contribuir a generar un mayor valor a los accionistas.

 No todas las tesorerías tienen las 10 funciones antes mencionadas, algunas empresas pasan la función de planeación de flujos a otra área y la tesorería solo recibe órdenes de pago y contabiliza los pagos recibidos.

Los bancos en México ahora ofrecen servicios muy interesantes para las empresas, por ejemplo Banamex ofrece el servicio de Depósito Electrónico Banamex donde Banamex le da un escáner a su cliente para que pueda procesar los cheques desde su tesorería.

A continuación pongo un esquema sencillo donde se ilustran las funciones de la tesorería de una empresa de forma gráfica.

Principales Funciones de la Tesorería de una Empresa

La ilustración anterior muestra diferentes acciones que puede llevar a cabo una tesorería, no todas las tesorerías de las empresas son iguales, existen empresas que tienen tesorerías más simples y otras más complejas. Inclusive existen tesorerías tan sofisticadas que a través de interfaces tipo EDI se comunican con los clientes, proveedores y bancos automatizando muchos procesos, esto puede reducir los errores al mínimo pero requieren un departamento de tecnologías de la información capaz de desarrollar proyectos de interconexión entre entidades.

En México lo más recomendable es tener una tesorería con manuales y procedimientos bien establecidos para reducir los errores al mínimo, incrementar la seguridad y estandarizar los procesos, así cuando exista un cambio de tesorero, la transición será mas sencilla y el riesgo de una tesorería paralizada será menor. En México las empresas tienden a formar empleados indispensables que cuando llegan a faltar al trabajo se puede paralizar la operación lo que en mi opinión es un riesgo bastante alto para la integridad de una empresa.

Algunas herramientas para la administración del efectivo que ofrecen los bancos en México son:

- Cuentas de cheques y de inversión empresarial.
- Plataformas electrónicas para realizar pagos y consultar los movimientos en las cuentas bancarias.
- Plataformas para el pago de nómina.
- Servicios de traslado de efectivo.
- Pago al seguro social.
- Pago de impuestos federales y aduanales.
- Cuentas concentradoras.
- Líneas de captura:
- Depósito electrónico de cheques en la misma tesorería de la empresa.
- Terminales punto de venta.
- Domiciliación.
- Inversiones a través de mercado de dinero, sociedades de inversión, entre otros.
- Líneas de crédito.
- Compra-venta de divisas y órdenes de pago internacionales.
- Servicios para la administración de riesgos.
- Soluciones para el comercio electrónico.

No duden en comentar al respecto, saludos a los lectores.

Humberto P. Aguilar

Mecanismo de la negociación de acciones en la bolsa de valores mexicana

A mi una de las cosas que siempre me han fascinado son los sistemas que permiten la negociación de valores. En este artículo explicaré como funciona la bolsa de valores electrónica como la mexicana. Primeramente se debe de entender como una persona adquiere o vende acciones a través de la bolsa de valores.

La bolsa de valores en México funcional de la siguiente forma:

1. Un comprador manda a través de su casa de bolsa una orden de compra que puede ser a mercado o limitada a un precio específico, existen muchos tipos de órdenes pero para simplificar este ejemplo solo usaré las mencionadas.

2. Un vendedor manda a través de su casa de bolsa una orden de venta que puede ser a mercado o limitada a un precio específico.

3. Las órdenes llegan al libro (corro) del título que se negociará y se utiliza un algoritmo denominado precio-tiempo para hacer el cruce de las operaciones. El algoritmo lo que hace es ordenar las posturas en libro en base al mejor precio y si son los mismos precios, la primera postura en llegar será la primera en ser ejecutada, es decir primeras entradas primeras salidas (PEPS).

Si el precio de compra es mayor o igual al precio de venta, entonces se ejecuta la operación y se registra el hecho en el libro de hechos (operaciones realizadas) de la bolsa.

Para ilustrar una operación de compra venta voy a poner los libros de órdenes de compra, venta y de los hechos realizados para que vean con claridad como se mueven.

En este caso se puede observar que la postura de compra (bid) es $20.30 y la postura de venta (ask) es $20.35. En el libro de hechos solo se observa 1,000 acciones operadas donde Finamex las vendió a BBVA a un precio de $20.30.

Ahora BBVA manda una orden para comprar 1,500 acciones a $20.35. Veamos como se ven los libros después de la operación.

Como se puede observar aparece un hecho por 1,500 acciones a $20.35, en las órdenes de venta se puede observar que FINAMEX ahora solo tiene 1,500 acciones a la venta de 3,000. Esto muestra como un comprador que puso una orden de compra de 1,500 a 20.35 ya consumió parte de la postura de venta.

Vamos a poner un ejemplo ahora de alguien que decide vender 2,000 acciones a mercado de la emisión ICH serie B.

Se puede observar en el libro de órdenes de compra que solo quedaron 200 acciones a la compra a un precio de $20.28 ya que las 2,000 se tomaron de la orden de 1,000 de BBVA y 1,000 de Santander, quedaron 200 acciones en la orden sin ejecutarse. En libro de hechos (operaciones) puede observar que MULTIVA vendió a mercado 2,000 acciones donde 1,000 las compró BBVA y 1,000 Santander a un precio promedio de $20.29.

Como ven en México es bastante simple la forma en que se negocían las acciones. En Estados Unidos existen muchas bolsas donde a veces se negocía un título accionario específico por lo que el broker debe crear algoritmos para buscar el mejor precio para su cliente en todas las bolsas de valores donde cotice el título accionario a adquirir o vender.

Cualquier comentario o duda no duden en comentar.

Saludos a los lectores,

Humberto P. Aguilar



¿Qué podría pasar si Estados Unidos entra en default? Reflexión utilizando a Rusia como ejemplo.

Parte 1: El default Ruso

En la historia económica ha habido varias naciones que han entrado en default, en el año 1998 las siguientes naciones entraron en default:

Pakistan (Noviembre de 1998)
Rusia (Agosto de 1998)
Ucrania (Septiembre de 1998)
Venezuela (Julio de 1998)

De los defaults el que más impactó fue el ruso ya que varios hedge funds internacionales fallaron drásticamente por esta situación, entre ellos Long Term Capital Management (LTCM) que se dedicaba inicialmente al arbitraje entre instrumentos de renta fija pero debido al crecimiento del capital a invertir tuvieron que hacer otras estrategias como vender volatilidad en el largo plazo, si una persona vende volatilidad y sucede un evento que la aumenta, lo único que se puede esperar es una gran pérdida, LTCM se apalancó de forma dramática con el fin de poder generar un rendimiento extraordinario.

Mi objetivo al escribir este artículo es poder tener una idea de como se comportarían los mercados financieros si Estados Unidos dejara de pagar intereses o capital de su deuda. Para poder llegar a un escenario primeramente hago un análisis del comportamiento de las variables básicas de la económia Rusa en 1998.

La economía Rusa depende mucho de las materias primas como el petróleo, gas natural, madera, etc; en el verano de 1997 se inició una crisis financiera en asia que causó la caída de los precios de los commoditties, para ilustrar el efecto de los commodities  agrego una gráfica con el precio del barril del petróleo de 1995 al 2000.

Evolución de Precios del Petróleo

En 1998 el precio del barril de petróleo WTI cayó 31.21% lo que redujo bastante los ingresos por venta de petróleo a Rusia. Además Rusia ya traía un déficit fiscal sin embargo no había estadística hasta antes de 1998, sin embargo podemos ver una gráfica que muestra la deuda bruta del gobierno Ruso y el déficit fiscal del mismo como porcentaje del PIB.

Como se puede observar Rusia tenía una razón de deuda bruta al PIB de casi 100% en 1998 y un déficit de 8% aproximadamente en su balance fiscal. Es decir, las finanzas públicas de Rusia estaban débiles y bastaba con un shock para activar un default. Adicionalmente Rusia manejaba un tipo de cambio fijo RUR/USD. El 17 de agosto de 1998 Rusia entró en default.

Fuente: Banco Central Ruso (http://www.cbr.ru/eng/analytics/money_market/print.asp?file=pvk_e.htm)

La gráfica anterior ilustra la devaluación inicial y depreciación del rublo contra el dólar americano. El tipo de cambio se depreció casi 80% y el índice bursátil ruso el RTSI se cayó 92.60% desde 1997. Esto indica que ya la bolsa de Rusia indicaba la existencia de problemas desde antes del default.

Índice de RTSI

Fuente: RTS Stock Exchange

Después de la caída de la bolsa rusa se puede ver que no se recuperó tan rápido como antes, además el volumen de las acciones operadas bajó considerablemente indicando una falta de interés en ese mercado post-default.

Rusia tuvo una importante crisis a principios de la década de los 90 cuando empezó con la transformación de su economía. Posteriormente se recuperó pero el año en que sucedió el default, entró en recesión otra vez.

La crisis rusa generó una caída en el producto interno bruto, y un incremento en la tasa de desempleo, es importante mencionar que la tasa de desempleo venía aumentando desde la reestructura de la economía Rusa que inició en 1989. En Rusia se utilizó la terapia del shock para estabilizarla, mucha gente acabó sumida en la pobreza con el nuevo sistema capitalista en Rusia.

En resumen, la crisis Rusa de 1998 generó un caída importante en la bolsa de valores, una devaluación y posteriormente depreciación del Rublo, también volvió a generar una recesión en Rusia, a penas en 1997 ya había salido de la recesión causada por la restructura de la economía.

Parte 2: ¿Qué podría pasar en Estados Unidos ante un default de su deuda?

Estados Unidos es muy diferente a Rusia, sin embargo, los eventos de crédito (defaults) causan por lo general una depreciación del tipo de cambio y una caída en bolsa de valores, esto es resultado de una salida de capitales especulativos. En el caso de Estados Unidos existe la posibilidad de que inicialmente el tipo de cambio se fortalezca debido a que un evento de crédito podría generar un pánico mundial, si se genera esta situación las divisas débiles se podrían depreciar de forma instantánea. El ORO inicialmente podría ser uno de los principales beneficiarios ante este tipo de evento, posteriomente el dólar americano podría iniciar una fuerte tendencia bajista haciendo que en el futuro los commodities cada vez sean más caros aumentando la inflación. Este sería el día en que el dólar podría desplomarse de forma importante, esto podría ser una caída de más del 5.3% en ún día del dólar medido contra la canasta de divisas principales.

Se tiene que hacer una importante consideración, Estados Unidos tiene la moneda de referencia mundial y su deuda está en su propia divisa, por lo que Estados Unidos en teoría podría evitar caer en default haciendo que la FED recompre su deuda expandiendo su balance, esto es lo que hoy en día se llama Quantitative Easing (QE). Pero la fuente más probable para que se cause un evento de crédito en Estados Unidos sería que por intereses políticos el congreso y el poder ejecutivo no puedan llegar a un acuerdo sobre el aumento del techo del nivel de deuda y que además decidan no pagar la deuda para tratar de manipular convicciones políticas. Si no se sube el valor máximo de la deuda lo que tendría que hacer el gobierno es ajustarse el cinturón y no necesariamente debe recaer sobre la deuda. Es importante entender que Estados Unidos tarde o temprano tendrá que ajustarse el cinturón o en su caso pasarle la factura a través de la inflación a sus ciudadanos. Esto podría poner en peligro a la clase media.

El déficit en Estados Unidos actualmente es del 10.30% del PIB y la deuda bruta actualmente asciende al 92.56% como porcentaje del PIB. Actualmente Estados Unidos trae un déficit bastante grande y ya está bastante endeudado, es cuestión de tiempo que este comportamiento se traduzca en 1) inflación, altas tasas de interés y tal vez en una pérdida de la credibilidad y calificación de Estados Unidos, o 2) en un default motivado principalmente por causas políticas ya que Estados Unidos puede monetizar su deuda y esa es la forma politicamente más sencilla para acabar con el problema. Actualmente tanto el déficit de Estados Unidos y su nivel de deuda se asemejan a los valores que Rusia tenía antes de su default en 1998.

Se podría decir que el dólar ya se ha empezado a depreciar desde que se rompió la burbuja dot-com. Actualmente el índice del dólar está en mínimos históricos.

Saludos a los lectores,

Humberto P. Aguilar

How to create a hedge fund in Mexico?

In Mexico now is possible to open a hedge fund because of the changes to the mexican securities law (Ley del Mercado de Valores) in the year 2005. I recommend that a hedge fund should be constituted as an Investment Promoter Anonymous Society, in spanish is Sociedad Anónima Promotora de Inversión (S.A.P.I.). This figure will make possible for a corparation to redeem its own shares by repurchasing them. Another key aspect is that this figure allows to issue shares that do not have the right to vote, this is very important if you want to maintain the control of the fund.

A mexican Hedge Fund will require to charge a recommended fee structure of 2% / 20%, why? Because the investment advisor will have to pay 16% of Value Added Tax, so if you charge 2% in real life you will be receiving 1.72%; the same applies to the commision over profits of 20%. The structure I recommend for a Hedge Fund in Mexico is the following:

The structure its very simple and it consists of a qualified investor contributing its own equity to the fund, and the fund manager will trade the money in the fund in order to get a return. There are multiple strategies that a hedge fund can use in order to make a return, in Mexico the most common strategies are:

- Value oriented

- Long/short equities

- Managed Futures

It is very important to mention that a Hedge Fund can't publicize itself, you can only offer shares via a private offer to qualified investors or up to 99 smaller investors, this is regulated in article 8 of the Mexican Securities Law. If someone fails to comply with this article there is a penalty that ranges from 2 to 10 years of jail.

The worst part of doing a mexican hedge fund is related to taxes. In the year 2011 if you have profits in a corporation or any other legal identity the tax rate is 30%. Now, there are some problems with deductibility of losses, if for example you win by buying and selling bonds and you loose money trading shares, you are not going to be able to deduct share losses to the bond profits, so you end up paying an even higher tax rate.

There are other formalities that companies must meet, for example decisions taken in the general assembly of shareholders should be protocolized by a public notary, this increases operation costs.

In my opinion it is better to open a hedge fund in the United States with the traditional LLP/LLC structure because it allows to pass the tax obligation to the shareholders and the fund does not pay taxes, the shareholders are responsible of paying taxes. Another alternative can be the use of fiscal paradises like the Cayman Islands or Nevis, their corporate regulations are very flexible and as IBCs they don't pay taxes, the shareholder will be responsible of paying taxes in its country of residence or of citizenship.

This is my first article in english, I want to expand my readers base to english speaking people, too. Please feel free to comment on this article.

Humberto P. Aguilar

Inversiones Alternativas y Hedge Funds en México

Antes de entrar al tema de los hedge funds en México sería bueno definir lo que son: la traducción literal del inglés al español de hedge fund es fondo de cobertura, sin embargo, esa traducción no es precisa. Un hedge fund se puede definir como un fondo de inversión de capital privado al que solo pueden acceder inversionistas calificados o institucionales y los recursos aportados por los inversionistas se utilizan para especular en los mercados financieros con alguna técnica o método establecido por el administrador del fondo. Los fondos de inversión privados son administrados por lo general por otra empresa que se dedica a la administración de inversiones, por lo que la estructura comprende dos figuras jurídica, el fondo y la empresa administradora del fondo. 

En México existen algunos Hedge Funds pero México no es un lugar adecuado para la creación de este tipo de entidades debido a que el marco fiscal y legal es complejo. Algunas razones por la cual un Hedge Fund en México no es muy eficiente son las siguientes:

1. La tasa impositiva es del 30% sobre los ingresos por la compra y venta de derivados, acciones, divisas, bonos, CFDs, etc.

2. En el caso de las empresas que compran y venden acciones a largo plazo se tienen que sujetar a los requerimientos del artículo 24 de la ley del impuesto sobre la renta, lo que es complejo en el caso de la enajenación de emisoras mexicanas.

3. No se pueden deducir las pérdidas por ejemplo por la compra y venta de bonos contra las ganancias por la enajenación de acciones. Solo se pueden deducir las pérdidas de capital contra las ganancias de capital. Esto puede incrementar la tasa impositiva en un hedge fund mexicano cuando por ejemplo se gane en bonos pero se pierda en acciones.

4. Los pagos provisionales de ISR también distorsionan la operación ya que se basa en un coeficiente calculado con datos del ejercicio anterior, esto se puede corregir haciendo provisiones para el pago de impuesto en caso de que el pago provisional sea menor al que realmente se debe de pagar.

5. En México muy poca gente sabe como funciona la contabilidad para un negocio como estos, se puede tener dificultad en encontrar personal que pueda llevar la administración de un Hedge Fund de forma correcta.

6. La figura jurídica se debe crear de forma cuidadosa ya que se debe de evitar estar protocolizando asambleas cada rato, el costo sería prohibitivo.

7. Invertir o especular como persona física  en acciones está exento de impuestos en base al artículo 109 fracción XXVI de la Ley del ISR, por lo que administrar una cartera de inversión en una cuenta de persona física es más óptimo desde el aspecto fiscal. Esto aplica principalmente a los mexicanos que viven en México.

A pesar de lo anterior, con una buena administración se pueden ir sorteando los efectos adversos y se podría decir que un hedge fund mexicano paga en últimas instancias una tasa neta de retorno ya que la persona moral debe declarar y pagar el impuesto sobre la renta y el IETU. En el extranjero existen figuras jurídicas transparentes fiscalmente, esto significa que no pagan impuestos directamente y sus socios son responsables de pagar los impuestos que les correspondan. Es por lo anterior que tanto los hedge funds y los private equity funds prefieren constituirse en Estados Unidos, Canadá o paraísos fiscales.

A continuación agrego una tabla con algunos hedge funds que existen en México, pero no necesariamente estan constituidos en México:

Sin duda alguna existen más Hedge Funds en México pero debido a su naturaleza no pueden hacer publicidad por lo que es difícil encontrar información de los mismos. Esta prohibido por las leyes mexicanas hacer publicidad a fondos de inversión que no se encuentren autorizados por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

¿Es conveniente invertir en los Hedge Funds para cualquiera?

No es conveniente para la mayoría de las personas invertir en este tipo de instrumentos ya que es importantísimo hacer un due dilligence (una revisión a profundidad) del hedge fund en el cual van a invertir. La mayoría de las personas no cuentan con los recursos para este tipo de revisiones, adicionalmente el hedge fund deberá permitir a los auditores que lo revisen. Muchos hedge funds son como cajas negras, no se sabe que pasa dentro de ellos. También es importante mencionar que en México y en el extranjero ha habido personas que han hecho "hedge funds" y han defradaudo a los inversionistas. Un caso muy sonado en Guadalajara fue el de Diversity Capital que defraudó a sus inversionistas por $14 millones de dólares, según la revista CNN Expansión (http://www.cnnexpansion.com/expansion/2009/11/12/La-piramide-tapatia). La CNBV publica una lista negra de empresas y personas que se hacen pasar como bancos, fondos, SOFOMES, etc y que captan dinero ilegalmente y que pueden ser un riesgo para las personas que confian sus ahorros en ellas, esta lista la pueden consultar en CNN Expansión:  http://www.cnnexpansion.com/economia/2011/02/03/cnbv-banco-ilegal-prestamo-regulador.

Es importante mencionar que existen hedge funds que funcionan bien y cumplen con sus compromisos adquiridos pero para poder distinguir cual si lo hace y cual no, es muy importante que sean transparantes con sus clientes y con sus prospectivos futuros accionistas.

¿Qué consideraciones debe de hacer a la hora de invertir en un hedge fund?

La persona que desee invertir en una opción como esta, deberá tener presente que existe el riesgo de perder el 100% de su capital, por lo que nunca deberá invertir dinero que no pueda perder. Tambíén debe considerar que la forma para entrar a este tipo de inversiones es a través de aportaciones de capital lo que es equivalente a comprar acciones de una empresa privada que no cotiza en bolsa y se sujetará a las reglas del hedge fund para la amortización de acciones. Todos estos son riesgos adicionales a considerar.

Conclusión

Los hedge funds pueden dejar rendimientos interesantes en el mediano y largo plazo, sin embargo existen muchos riesgos para la mayoría de los inversionistas por lo que solo recomienda este tipo de opciones a grandes inversionistas que pueden hacer un due dilligence del fondo y que entiendan y estén dispuestos a correr los riesgos de la estrategia del fondo. En finanzas no hay magia, entre más rendimiento más riesgo, aunque una hedge fund logre dar rendimientos positivos constantemente, siempre existe el riesgo de una pérdida extraordinaria.

Reflexiones sobre el régimen fiscal de la enajenación de acciones en México

En México, como bien sabemos parece que las leyes fiscales son bastante complejas de entender e implementar, me atrevería decir que hasta ayudan a frenar el crecimiento. El dia de hoy voy a comentar sobre uno de los temas que para mi ha sido un reto entender, es decir, el régimen de enajenación de acciones.

Primero debemos definir que es una acción: Una acción representa la parte alícuota del derecho que tiene el titular sobre el capital de una empresa.

Dependiendo de la figura jurídica que se utilice se le nombrará a la parte alícuota del derecho sobre el capital de forma diferente, por ejemplo en las Sociedades de Responsabilidad Limitada son partes sociales, en las sociedades anónimas son acciones, en las asociaciones civiles son participaciones, etc.

Por ejemplo, cuando un empresario decide que quiere vender su empresa que fue constituida como sociedad anónima, tiene varias formas de hacerlo, en mi opinión la mejor forma es la enajenación de las acciones. En México la ley del Impuesto sobre la Renta regula la enajenación de acciones principalmente en el artículo 8, 20, 24, 25, 26, 109 fracción XXVI, 154 de la Ley del Impuesto sobre la Renta, adicionalmente existen varios artículos en al Reglamento del Impuesto sobre la Renta como el 134 y 204.

La enajenación de acciones puede ser realizada por personas físicas o personas morales, en el caso de personas físicas existen reglas adicionales ya que para poder aplicar lo dispuesto en el artículo 24 de la ley del ISR deberán dictaminar la operación por un contador público registrado, en caso de que no se dictamine la retención sobre el importe de la operación será del 20%.

En base a lo anterior mi primera reflexión es que retener un 20% sobre el valor total de una operación es arbitrario e injusto porque no se considera si hubo pérdida o cuánto se ganó, simplemente el legislador supone que el contribuyente tuvo un costo aproximado a $0 en sus acciones lo que causa una retención irreal y muy alta, lo que en muchos casos es una falacia. La opción para deducir el costo comprobado de adquisición es compleja y costosa, los costos por honoarios pueden rondar de los $4,500 hasta más de $100,000 pesos dependiendo de la complejidad de los cálculos, además de que no todos los contadores estan capacitados para entender este tipo de operaciones.

Lo anterior aplica a la enajenación de acciones que no cotizan en bolsa, ya que si una persona compra o vende acciones que cotizan en bolsa, el artículo 109 fracción XXVI otorga una exención a las personas físicas que vendan acciones que coticen en mercados reconocidos, como la Bolsa Mexicana de Valores o la Bolsa de Nueva York. Claro. Esto no aplica a las personas que tengan más del 10% de las acciones de la emisora o que tengan el control, tampoco aplica si la operación se hace fuera de bolsa o con cruces protegidos.

¿Ahora que pasa si la persona física decide que no quiere que le retengan el 20%?

La persona tendrá que contratar a un contador público registrado que haga el dictámen de la compra-venta. Ya una vez contratado el contador la metodología para calcular el impuesto a retenerse por el comprador será la del artículo 24 de la ley del ISR.

Este artículo a su vez genera dos formas de calcular el costo de la acción dependiendo del plazo que se hayan tenido las acciones. Si las acciones se tuvieron menos de 12 meses, entonces el cálculo es relativamente simple pero si el periodo de la tenencia fue superior a 12 meses, el cálculo se hace muy complejo.

En el caso de que la tenencia accionaria haya sido menor a 12 meses, la fórmula para calcular la ganancia por acción es:

     Ingreso por la enajenación de acciones

(-) Costo de adquisición de las acciones enajenadas

-----------------------------------------------------

(=) Utilidad / pérdida en la enajenación de acciones

El costo de adquisición se calcula de la siguiente forma:

Costo comprobado de adquisición

(-) Reembolsos pagados por la persona moral.

(-) Dividendos o utilidades pagados por la persona moral.

-----------------------------------------------------------

(=) Costo de adquisición de las acciones enajenadas.

Los datos utilizados para calcular el costo de adquisición deberán se actualizados utilizando la fórmula siguiente:

Factor de actualización = INPC del mes en que se enajenan las acciones / INPC del mes de adquisición de las acciones

¿Y uno se pregunta por qué es diferente el cálculo para un periodo menor a un año y superior a un año?

La respuesta es porque al cierre del ejercicio la persona moral ya conoce el saldo de la CUFIN (Cuenta de Utilidad Fiscal Neta) y entonces ya puede hacer los ajustes que exige la ley.

Es importantisimo llevar el saldo de la CUFIN actualizado y correcto ya que para poder pagar dividendos sin pagar ISR se pueden pagar dividendos que proveengan de la CUFIN.

La CUFIN se define en el artículo 88 de la Ley del Impuesto sobre la Renta como una cuenta cuyo saldo se forma de los siguientes componentes:

Utilidades fiscales de los ejercicios (UFIN)

(+) Dividendos recibidos de otras personas morales residentes en México

(+) Ingresos, dividendos o utilidades sujetos al regimen fiscal preferente (Regimen fiscal preferente = paraíso fiscal)

(-) Dividendos o utilidades distribuidas que provengan de la CUFIN

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(=) Saldo de la CUFIN

Adicionalmente este saldo deberá actualizarse cada vez que tenga un movimiento utilizando el factor de actualización mencionado anteriormente.

La UFIN se calcula de la siguiente forma:

Resultado fiscal del ejercicio

(-) ISR pagado conforme al artículo 10 de la ley del ISR

(-) Importe de las partidas no deducibles  excepto las provisiones para la creación o el incremento de reservas complementarias de activo o pasivo relativas a gastos del ejercicio o para indemnizaciones al personal y la PTU.

(=) Utilidad fiscal neta (UFIN)

Para efectos de este artículo no profundizaré más, sin embargo el régimen de enajenación de acciones en mi opinión se debería simplificar  y se debe de hacer menos costoso, también podría ser justo que no haya exenciones en los ingresos por este régimen a cambio de una simplificación masiva, es decir que cualquier persona puede aplicar una fórmula simple y saber cuanto debe de pagar de impuestos.

Por ejemplo, mi idea para determinar el ingreso acumulable es simple:

Ingresos por la enajenación de acciones

(-) Costo comprobado de adquisición ajustado por reembolsos y dividendos.

-----------------------------------------------------------------------------------

(=) Utilidad o pérdida por la enajenación

(x) Tasa de ISR

(=) Impuesto por pagar

* El costo comprobado de adquisición se deberá actualizar con el factor de actualización.

Adicionalmente el vendedor deberá ser responsable del pago del ISR y no el comprador.

Creo que los legisladores tratan de atacar el problema de las recaudación insuficiente intentando contemplar todas las situaciones que pudieran significar una posible fuga, pero los legisladores deben de pensar que si hacen que los cálculos y las leyes sean fáciles, mucha gente optará por pagar impuestos. Yo creo que los sistemas complejos de impuestos causan miedo y el miedo hace que la gente evite pagar impuestos al participar en la informalidad, entonces las leyes complicadas solo causan informalidad en mi punto de vista.

Me gustaría conocer algún legislador que esté interesado en promover la simplificación fiscal.

Saludos a los lectores,

Humberto P. Aguilar Valdez

Perspectivas técnicas de corto plazo para el S&P500

 El S&P500 se acerca a un punto de resistencia y en base a la dinámica de un indicador de desarrollo propio se ve con claridad que en cualquier momento se dará una señal de venta en el S&P500. Por lo pronto hay que mantenerse neutral.

S&P500

Parece que el momentum del S&P500 se ha reducido y el indicador Buy/Sell dynamics esta a punto de dar una señal de venta aunque todavía no la ha dado. En cuanto cruce la línea verde a la roja se espera una señal de venta de corto plazo, mientras hay que mantener una posición neutral.

Actualmente el mercado enfrenta cuatro obstáculos principales para seguir subiendo:

1. El precio del petróleo que sigue subiendo y los especuladores lo esperan en $120.

2. En junio de 2011 termina el QE2.

3. La economía empieza a desacelerar su tasa de crecimiento.

4. Los mercados emergentes están subiendo sus tasas de interés para controlar la inflación, este mismo fenómeno ha hecho que el dólar continue bajando su valor ya que las monedas de los mercados emergentes pagan mas intereses. La baja en el valor del dólar estimula a los especuladores a seguir inflando la burbuja de los commodities y esto se podría frenar hasta que la Fed de señales de una posible subida en las tasas, por lo pronto Bernanke no muestra todavía interés en controlar la inflación de los commodities.

El mercado se encuentra en una tendencia alcista de largo plazo y es probable que en mayo aumente la volatilidad que ha llegado casi a niveles pre-crisis, el VIX ha llegado a 14.27. Podría ser recomendable utilizar el ETF denominado VXX para aprovechar el aumento de volatilidad en el corto plazo, es muy arriesgado mantener esa posición por mucho tiempo ya que la tendencia natural de ese instrumento es ha disminuir mientras no haya recesiones o crisis en el horizonte. El VXX trata de seguir al VIX utilizando futuros de corto plazo sin embargo si el VIX se mantiene estable el VXX bajará de precio.

Se puede esperar que el S&P500 llegue a un rango de 1,330 a 1,340 puntos en el corto plazo.

Esta es mi opinión y como siempre en las finanzas todas las opiniones son debatibles. Lo anterior no es recomendación alguna de hacer ningun tipo de movimiento por lo que el uso de esta información es responsabilidad del lector de la misma.

La Burbuja del Petróleo

En este mes al parecer el petróleo inicia otra vez mas un proceso de subida de precios muy parecido al de una burbuja. En el periodo de abril a julio de 2008 los precios del petróleo llegaron a más de $143 USD por barril de crudo WTI (West Texas Intermediate), posteriormente los precios bajaron a niveles inferiores de $40 USD por barril cuando la crisis financiera se hizo más evidente. Posteriormente el crudo y otros commodities han estado subiendo desde marzo de 2009 y ahora el crudo está subiendo por los problemas de medio oriente que describí en el post anterior. En base a como se está moviendo el precio del crudo en relación a su precio fundamental podemos deducir que tenemos otra burbuja especulativa. Ver la gráfica.

Precio fundamental vs el precio de mercado del crudo ligero WTI

Fuente: Elaboración propia con datos de la EIA (U.S. Energy Information Administration)

En la gráfica se puede observar como sube el precio del barril en el mercado mientras que el precio basado en la oferta y demanda está bajando. De hecho se estima que el crudo está sobrevaluado un 37.1% o aproximadamente $28 USD, la pregunta es: ¿cuánto realmente corresponde a la prima de riesgo por la situación política en Medio Oriente? Actualmente el precio fundamental ronda los $78.73 por barril y el precio de los futuros de crudo WTI a mayo de 2011 ronda en 111.20, esto significa que si se normalizaran las cosas los precios convergerían en algún momento con su precio fundamental. Sabemos que los problemas de Libia podrían durar años, esperemos que no, y lo que sucede en Yemen y Siria no afecta directamente a la oferta de petróleo, pero el miedo que existe es que en Arabia Saudí existan brotes revolucionarios. En Arabi Saudita hubo protestas pero fueron calmadas rápidamente, además la mayor parte del país es sunita incluyendo a la monarquía y los protestas son principalmente de chiitas. Esto nos hace creer que Arabia Saudita no corre riesgos importantes al menos por ahora. El 19.82% de las reservas de petróleo comprobadas a nivel mundial se encuentran en Arabia Saudita, el 79.6% de las reservas de petróleo comprobadas pertenecen a la OPEC esto en base a datos de 2009 de la OPEC.

También ahora existe la moda de especular en commodities debido a la política monetaria de la FED, esto ha causado un incremento en los precios de la mayor parte de los commodities, en especial el oro, la plata y el petróleo, aunque también los granos no se salvan. Adicionalmente Goldman Sachs emitió un reporte donde dice que el petróleo está sobrevaluado mientras que Bank of America dice que el petróleo seguirá subiendo. T. Boone Pickens director de BP Capital dice que el petróleo llegará a $120 USD para el verano.

Lo anterior deja ver lo complicado del panorama del precio del petróleo, cuando en realidad debería corregirse el precio, algunos especuladores podrán seguir insistiendo en que el precio deberá continuar su alza. En la realidad es que el precio deberá corregirse, pero en que punto se podrá entrar corto en crudo, si entras muy temprano seguro habrá una llamada de margen y si entras cuando se confirme el cambio de tendencia lo más seguro es que será demasiado tarde. Sin duda alguna la especulación con el petróleo es bastante compleja.

Breve resumen de como iniciaron las revoluciones de medio oriente.

Todo empezó con el derrocamiento de Zine El Abidine Ben Ali que era el presidente de Túnez. El pueblo Tunecino logró derrocarlo a través de protestas, a esto se le llamó la revolución del Jazmin. La revolución inició con un jóven de 26 años llamado Mohamed Bouazizi desempleado y con título universitario. Esto empezó cuando la policía le confiscó a Mohamed Bouazizi su equipo de trabajo porque no tenía permiso de venta ambulante para vender frutas y verduras, actividad que realizaba desde los 10 años de edad. El 17 de diciembre fue cuando la policía le confiscó a Mohamed Bouazizi su equipo de trabajo, al parecer los policías lo golpearon y después la víctima fue a poner una queja con las autoridades. Al ver que nada de lo que hizo funcionó, se auto-inmoló. Mohamed Bouazizi murió el 4 de enero de 2011. El día de su funeral 5,000 personas acudieron a la procesión.

Lo anterior generó una serie de movimientos que resultaron en más de 1,000 heridos y 100 muertos. Las causas económicas de la revolución fueron el incremento en el precio de los alimentos y el desempleo. Tunisia tiene aproximadamente 10.53 millones de habitantes y un PIB per cápita de $3,969.75 USD. La inflación promedio en el 2010 fue del 4.2%. La tasa de desempleo se estima que es mayor al 14%.

El día 14 de enero de 2011 el expresidente Zine El Abidine Ben Ali huyó de Túnez y de diferentes lugares en los que buscó refugiarse solo fue aceptado en Arabia Saudita donde cayó en coma debido a un accidente cerebrovascular.

Después en Egipto surgieron protestas contra el aquel entonces presidente Hosni Mubarak y después de 18 días de protestas dimitió dejando el país a cargo del ejército. Hosni Mubarak dejó el poder el 11 de febrero de 2011. La revolución en Egipto fue conocida como la revolución de los jóvenes o la revolución blanca, las protestas iniciaron el 25 de enero de 2011. Esta revolución fue inspirada en la revolución Tunecina y también las peticiones son un aumento en el salario mínimo, reducción a la corrupción y protestas contra el incremento en los precios. El PIB per cápita en dólares de Egipto se estima en $2,758 para el 2010. La inflación en el 2010 se estima de 11.966% y la tasa de desempleo se estima en 9.2% para el 2010. Egipto tiene 83 millones de habitantes y la mayoría vive en la ribera del río Nilo.

Posteriormente iniciaron las protestas en Libia, Omar Shibliy Mahmouidi  uno de los líderes del movimiento Ekhtalef es un hombre de negocios y al ver la revolución del Jazmin y al ver como derrocaron al dictador de Túnez y de Egipto el decidió actuar y a través de un sitio para buscar pareja llamado Mawada iniciaron a través de conversaciones en clave el plan para iniciar las protestas con el fin de derrocar a Muammar al Gaddafi. Sin embargo, Muammar al Gaddafi no iba a ceder como sus homólogos y decidió dar batalla. Las protestas iniciaron el 17 de febrero de 2011 y se han ido intensificando debido a que incialmente Muammar al Gaddafi dijo que no iba a dejar el poder y que harían correr rios de sangre si es necesario. Esto generó un enojo en la comunidad internacional, además Gaddafi trajo mercenarios para combatir a sus propios co-nacionales. En Libia los problemas siguen y es muy probable que el destino de ese país sea la guerra civil, también es muy probable que Gaddafi pierda el poder en cuestión de días sin embargo el caos causado por estos movimientos puede dejar al país en una situación donde surjan batallas por la lucha del poder entre diferentes grupos. Al dia de hoy el Consejo Nacional constituido por la oposición le dió 72 horas para dejar el país al Coronel Gaddafi para que no sea perseguido. El producto interno bruto per cápita de Libia se estima en $11,852.69 dólares, la tasa de inflación estimada es de 4.5% y la tasa de desempleo se estima en 30.0% (2004 Cia World Factbook). La población se estima en 6.3 millones. El día 22 de febrero de 2011 que se intensificaron las protestas en Libia y con la amenaza de Moammar al Gaddafi a su pueblo el petróleo subió más de 5%, por ejemplo el contrato de crudo ligero WTI con vencimiento en abril de 2011 subió ese dia 5.97%. Se espera una prolongada batalla en Libia.

El pueblo de Yemen inició protestas inspiradas en Túnez y Egipto en febrero de 2011 y desean derrocar al presidente Ali Abdullah Saleh. Este presidente lleva 32 años en el poder e inició pláticas con la oposición para intentar calmar las protestas. El martes 8 de marzo de 2011 salieron más de 10,000 manifestantes a protestar por las calles de Dhamar. La revolución en Yemen se denominó por el momento la revolución Rosa, y parece ser que su causa es que la oposición al ver que el presidente Ali Abdullah Saleh quería perpetuarse en el poder considerando la posiblidad que su hijo lo sucediera en la presidencia, aunque el presidente dijo que dejará la presidencia en 2013 y su hijo no lo sucederá. Es muy probable que estas protestas terminen hasta que renuncie el presidente Ali. El PIB per cápita de Yemen es de $1,274.45 dólares, la tasa de inflación promedio en el 2010 fue de 9.25% y la tasa de desempleo se estima en 35% (CIA World Factbook 2010). Este país tiene 22.4 millones de habitantes.

Bahrain una isla con 1.2 millones de habitantes tambien es lugar de protestas que se han ido intensificando, las protestas iniciaron el día 4 de febrero de 2011 con protestas frente a la embajada egipcia para mostrar solidaridad. El 14 de febrero de 2011 era la fecha en que se planeaban las protestas contra la corrupción. El día 8 de marzo de 2011 ya algunos miembros del movimiento estan exigiendo la abolición de la monarquía. El PIB per cápita de Bahrain en 2010 se estimó en $21,096.69 dólares, la inflación promedio en 2010 se estimó de 2.39% y la tasa de desempleo en 2005 se estimó en 15% (2005 CIA World Factbook).

Ahora el país más importante que se debe de obersvar para efectos del precio del petróleo es Arabia Saudita donde se planeaba un día de protestas para el 11 de marzo de 2011 y hubo algunas protestas que al parecer fueron disueltas rápidamente. Las protestas fueron principalmente en ciudades del este de ese país con problación musulmana de la facción chiita. Es importante mencionar que ese país es gobernado por sunitas y la mayor parte de la población pertenece a esa facción. Las protestas fueron principalmente en tres ciudades del este de Arabia: Qatif, Hoffuf y Awwamiya según el diario LA Times. La participación en esas protestas de la población fue baja por lo que no trascendieron. Es importante mencionar que hubo heridos en estas protestas ya que la policía utilizó la fuerza. Entre las demandas de los protestantes era la liberación de nueve prisioneros chiitas que llevan 14 años en la cárcel sin juicio alguno, esto resultó en 24 manifestantes arrestados.  El gobierno de Arabia Saudita había advertido que no permitirá protestas y esta posición es apoyada por el consejo de clérigos de ese país. El resultado fue que el país no sufrió ningun problema mayor. Después el gobierno de Arabia Saudí prometió elecciones solo para hombres para elegir lo equivalente a los ediles municipales.

Actualmente en Yemen, Siria y Bahrain siguen las protestas, en especial en Yemen y Siria donde parece que han aumentado de tono. En Siria los manifestantes exigían que se eliminara la ley de emergencia que permitía arrestar a cualquier persona sin juicio de por medio.

Al parecer estas protestas podrían extenderse un buen periodo de tiempo ya que el presidente de Yemen y de Siria no han querido renunciar, se aferran a la ilusión del poder. Su poder es ilusorio porque si la gran mayoría de su pueblo no los apoya, entonces su poder va desapareciendo.

Este resumen lo hice para acordarme como algunas noticias que parecen insignificantes inicialmente pueden causar trastornos impresionantes. ¿Quién hubiera imaginado el alcance del efecto que causaría Mohammed Bouazizi en el mundo entero? Esto deja claro que en general los gobernantes que se perpetuan en el poder tienen un alto riesgo de ser derrocados y en los mejores casos exiliados. ´De lo aprendido este año, he tratado de aislar los factores que pueden ser catalizadores de una revolución, algunos de los factores son:

1. Un gobernante que se re-elige varias veces y/o gobierna utilizando métodos de represión. Al parecer un gobernante con más de 20 años en el poder puede tener el riesgo de ser derrocado en cualquier momento.

2. Un desempleo mayor al 10% es un factor que causa hartazgo en la población y por ende es un factor que debe combinarse con otros factores. (10% oficial que en algunos lados es 30% o más)

3. Incrementos en los bienes básicos como alimentos reducen inmediatamente el poder adquisitivo de la población y combinado con un desempleo alto, es el catalizador perfecto para un descontento social.

4. Un gobernate que por miedo a perder su poder utilice la fuerza en cada posible manifestación que suceda en su país y esto se agrava si la policía de ese país decide utilizar la fuerza dejando muertos y heridos.

5. El surgimiento de un mártir, esto puede marcar el inicio de un proceso de enojo generalizado que podría buscar la renuncia de su presidente/dictador y dependerá del dictador como sale de esa situación.

6. Por lo general si el dictador no decide renunciar o cumplir las exigencias de su población puede entrar a una batalla contra su gente (como en Libia) y esto puede derivar en guerras civiles que pueden durar años.

Adicionalmente gracias a las tecnologías de la información los organizadores de este tipo de movimientos pueden comunicarse de forma muy efectiva e incluso la difusión de esa información puede causar el contagio de este tipo de fenómenos en otros países. Un fenómeno parecido al contagio que sufren los mercados financieros en una crisis como la del 2008.